文章深入分析了“反内卷”行情持续发酵的三大原因：政策层级高、频次高，市场关注度大；相关行业筹码干净，回补动力强劲；以及当前市场风险偏好高位，对利好反应敏感。文章也指出了市场对“反内卷”的疑虑，如缺乏强有力的财政支持，以及其政策属性更偏向“触底”而非“反转”。近期政策变化，如重点行业稳增长方案和需求性配套政策的出现，为行情注入了新的动力。文章最后展望了“反内卷”行情未来的可能性，取决于需求侧政策的持续性和力度，可能演变为类似2016-2017年的供给侧改革行情，并列举了光伏、钢铁、建材、汽车、煤炭、生猪养殖等行业的具体“反内卷”行动。

💡 反内卷行情持续发酵得益于三大因素：高层定调的政策支持、相关行业筹码的干净以及市场高企的风险偏好。政策的层级和频次都显示出其重要性，而基金二季报数据也表明相关行业基金配置比例较低，存在较大的回补空间，加之当前市场对利好因素反应积极，共同推动了行情的演进。

🤔 市场对反内卷行情的持续性仍存疑虑，主要在于其政策属性被视为一种收缩性政策，效果更偏向于“触底”而非“反转”，并且在高质量发展的背景下，难以出现大规模的财政刺激，改变过程更倾向于缓慢和稳健。

📈 近期“反内卷”政策内涵得到延展，国家发改委提出稳增长方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，并有需求性配套政策（如雅江水电工程）的出现，为行情带来了新的积极信号，可能促使市场类比2016-2017年的供给侧改革行情。

📊 文章详细梳理了各行业“反内卷”的具体行动，包括光伏行业的硅料价格限制与收储、钢铁行业的产能限制、建筑材料行业的行业自律、汽车行业的规范经营、煤炭行业的行政干预与产能规范，以及生猪养殖业的行政控产和体重管理，展现了“反内卷”在不同领域的具体实践方式。

　　深度解析“反内卷”行情的持续性 　　反内卷行情持续发酵存在三大原因：①反内卷政策层级高、频次高，深受市场关注；背后反映的是高层定调，随后经历了三轮的演变及层层加码。②反内卷行业筹码干净，存在较强回补动力；从基金二季报角度来看，典型的反内卷行业，基金配置比例仍然低于自由流通市值比例，筹码出清干净。③当前市场风险偏好高位，对利好敏感；当前，政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升，以及主题主线的持续明确，正逐步成为驱动A股走强的核心动因。以上三点也构成了反内卷的三大优势，也解释了近期反内卷行情能持续发酵的原因。 　　然而，市场对反内卷仍然存疑：是否存在强有力的财政支持？狭义的“反内卷”行情更多可以理解为一种收缩型政策，无论对总量还是结构，带来的效果更容易是“触底”，而非“反转”。在高质量发展的时代背景下，较难出现一次性的花大价钱办大事，反内卷更倾向于缓慢、稳健的改变过程。 　　但是当前反内卷政策发生了一点变化：反内卷的内涵出现了进一步延展。主要体现在两点：①7月18日国新办发布会上，国家发改委提出“实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”，具体工作方案将在近期陆续发布。②雅江水电开发工程的同步出现，让投资者意识到，在反内卷整个政策系统当中，可能会有一些需求性的配套政策。 　　“反内卷”行情后续展望 　　雅江水电工程的出现，能否让“反内卷”行情成为可比“实体供给侧改革+棚改货币化”下的2016-2017年“盈利牵牛”的供给侧改革行情呢？我们认为从现有的信息来分析，尚不足以支撑持续强势的行情。 　　展望反内卷后续行情：①如果后续需求侧政策缺乏持续性及力度，本轮反内卷行情或更多被定义为一轮反弹行情。②如果后续需求侧政策持续发力，形成了可持续、有力度的需求传导至经济，有效对冲收缩性政策，则市场可类比2016-17年，资源品叠加部分内卷严重的科技行业，有望迎来一轮反转行情。 　　各行业“反内卷”行动全景 　　（1）光伏：目前光伏行业中反内卷行动集中在硅料，主要手段或以限制价格和收储为主。 　　（2）钢铁的反内卷行动主要以限制产能为主手段。 　　（3）建筑材料的反内卷行动以行业自律为主，行业内企业较为团结。 　　（4）汽车行业的反内卷行动以规范经营为主，例如统一账期等。 　　（5）煤炭行业或通过行政干预、严格规范产能防止恶性竞争。 　　（6）生猪养殖以行政控产及出栏体重管理推进反内卷行动。 　　风险提示：反内卷政策不及预期；后续财政刺激力度不足的风险、行业政策变化风险。