云南锗业供货AXT，间接供货星链；供货国内龙头公司CPO，间接供货英伟达。 一、在间接供货英伟达方面：虽然云南锗业明确表示目前并未向英伟达供货。但鑫耀半导体生产的磷化铟晶片可用于光模块领域，其 25G/100G EML 光芯片通过了英伟达认证，成本比 Lumentum 低 30%，毛利率超 60%，适配 1.6T 光模块需求。而中际旭创、新易盛等光模块厂商的客户覆盖了英伟达。因此，云南锗业可能通过这些光模块厂商间接为英伟达提供产品。 二、核心供货商：中国产能主导，AXT 为关键节点 AXT（美国