在A股市场波动加剧、长期利率下行的大背景下，中证红利、红利低波等红利策略因其“低波动、高股息”的特性，逐渐成为稳健投资者资产配置的重要选项。
那么，红利策略是否可以一直持有不动，需要适时止盈吗？
01 长期持有的合理逻辑
一是天然低估值保护。股息率加权的红利策略，在调整成份股时会调出价格上涨过多导致股息率降低的企业，调入价格上涨较少或价格下跌导致股息率上升的企业，被动实现高卖低买，是一种天然的低估值策略，始终具有较好的安全边际。
二是股息锁定收益。成份股派发现金红利是对收益的一种及时锁定，进一步降低了市场波动风险。
三是复利效应。止盈意味着需要择时，而普通投资者择时的胜率并不高，相对长期持有的累计回报大概率是降低的。
02 止盈的必要性
首要的原因是拿不住。红利策略毕竟是一种权益产品，它的低波动也只是相对的，以持有三年为一个最小周期，最大回撤接近或超过20%是常有的事。长期持有不动只是一种理想化的行为。怕只怕跌多了拿不住恐慌卖出，等涨回去了又后悔不迭追涨买入。因此，做适当止盈也是必要的。
（数据来源：Choice）
二是需要警惕估值泡沫，规避高股息陷阱。近几年监管鼓励分红、提高投资者回报，有可能一定程度上使分红率和股息率“突然”跳升，使历史股息率参考价值下降。因此，红利策略的估值除了股息率，还要参考市盈率和市净率，尤其是市盈率，毕竟分红的前提是必须赚到足够多的钱。
三是市场环境和市场风格发生变化。低利率环境，经济衰退或弱复苏环境，市场风险偏好降低，是红利策略的“黄金期”；而经济强复苏环境，市场风险偏好提升，更有利于成长风格，此时应该减配防御性的红利策略。
四是投资目标达成。如果自己预先设定的投资目标达到，就应该果断止盈，锁定收益。
03 止盈策略的选择
1、目标收益率止盈。不恋战，只赚属于自己的那一份钱。
2、估值高企止盈。股息率低于近十年50%分位，或者市盈率高于近十年75%以上分位，可以考虑启动分批止盈。
3、资产配置，通过动态再平衡止盈。例如，稳健投资者按“红利策略50%+固收产品50%”，进取型投资者按“红利策略25%+成长风格25%+固收产品50%”，进行资产配置。当内部比例出现5个左右百分点偏离时进行一次动态再平衡，被动实现高卖低买。
比较而言，动态再平衡是一种兼顾长期持有和适时止盈的合理策略，可能是更有利于长期持有，从而达到收益最大化的可行选择。
$中证红利(SH000922)$ $红利低波(CSIH30269)$ $东证红利低波(CSI931446)$
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