商品和股票的反弹并未逆转债牛逻辑，调整带来更好介入机会 近期在水电工程以及反内卷在产能过剩行业层面的继续推动，股和商品都反映较为激烈，中长期债券利率也小幅回调，债券投资者担忧债牛格局是否被颠覆，是否需要规避风险。 如我们在前期周报中提到，我们并不认为股票和商品的走强颠覆了债牛逻辑。 与2016年-2017年的供给侧背景推动债券利率回升不同，本轮的影响有几点不同： 1、2016-2017年的供给侧改革，其成功是供给和需求两方面共同作用的结果，不单纯是削减供给。 当年需求的激发主要是居民加杠杆的启动