“反内卷”对焦煤需求影响有限，钢厂利润相对高位促使焦煤价格跟涨。历史经验来看，钢厂利润与高炉开工率及钢铁产量正相关性强，虽有“反内卷”政策预期，但当前钢厂利润同比且历史相对高位的情况下，盈利的边际好转将带动铁水产量从而焦煤需求同步提升，同时促使上游双焦价格跟涨。 雅下工程开工释放基建发力信号，我们预期后续基建刺激政策有望持续，从而利好水泥、钢铁、化工行业，提振动力煤及焦煤需求。 焦煤板块首推潞安环能。潞安环能以炼焦配煤为主，全现货销售，当前焦煤边际反弹下，业绩弹性较强，同时股价处于历史低位，配置