全文摘要 1、煤炭板块异动与文件解读 ·异动直接催化剂：煤炭板块近期异动的直接催化剂是国家能源局发布的查处超能力生产文件。文件针对主要产煤省2024年至2025年上半年的超能力生产情况进行排查，要求对2025年上半年超产超过生产能力一定比例的企业进行停产整顿。 ·超产现状与执行分析：2024年以来，地方政府及部分煤炭企业为应对煤价下行，采取‘以量补价’策略，加大超产力度，这是供需宽松的重要来源。但超产属灰色地带，数量级难以把控。文件执行力度可能有限，原因有：地方政府与煤炭企业的生产思路短期内难扭