全文摘要 1、看好券商的三大核心逻辑总述 ·滞涨与估值修复逻辑：年初至今，券商相较大盘及大金融内部的银行、保险明显跑输，相对大盘负超额近3个百分点。基于此滞涨现状，结合历史上券商板块的补涨效应，看好行业估值修复。 ·中报业绩高增逻辑：已有31家券商披露中报归母净利润，增速均超40%，其中两家超1000%。这得益于2025年初至今市场交投活跃度提升及权益市场主要股指上涨。 ·政策与AH溢价逻辑：当前政策环境促进投融资，政策进程持续深化，券商海外布局加速。从AH溢价看，券商在一级行业中AH溢价较高，