全文摘要 1、雅下水电工程背景与价值量测算 ·分析基础与聚焦标的：分析以相关报告为基础，结合板块位置及公司参与情况，聚焦墨脱水电（雅砦工程）核心民爆标的，该工程受投资者关注。 ·工程投资与价值量测算：雅砦工程按1.2万亿投资额算，民爆行业价值量超600亿。按十年工期，年均产值至少60亿。民爆含制品与爆破服务，按爆破服务10%利润率，60亿年均产值年利润至少6亿。考虑炸药、雷管，实际年均利润超10亿，10 15年周期投资或超预期。 2、民爆公司参与工程方式 ·横向并购方式：横向并购是民爆公司参与工