投资要点： 海外AI：本周美国能源部（DOE）宣布启动一项试点计划，加速先进核反应堆开发并强化本土核燃料供应链。此次计划将通过发布“申请请求（RFA）”，邀请具备资质的美资企业建设和运营核燃料生产线。政策旨在减少对海外浓缩铀及关键材料的依赖，推动核燃料产业链回归本土，培育私营部门投资“核能复兴”的产业环境。该举措为特朗普政府年内数项能源安全行政令的延续，明确提出改革核反应堆测试机制、部署新一代核能技术、构建试验反应堆用燃料的本土供应链，为先进核电商业化扫清供应障碍。我们认为，此次试点计划的推出再次验证了我们在上周周报中提出的核心判断：美国正加速推进关键资源品的自主可控布局，核燃料作为国家能源安全的重要组成，正逐步从高度依赖进口向本土体系重建过渡。从浓缩铀制裁、HALEU专项拨款到此次试点项目，美国政府已形成从政策引导、财政支持到产业落地的全链条推进机制。我们判断，未来一段时间，核燃料、稀土等资源品产业链或将持续受到政策催化，具备本土化替代能力的企业有望率先受益。 板块行情回顾：本周（2025/7/14至2025/7/18）港美科技股上涨。本周恒生科技收于5538.8，指数上涨5.5%，跑赢恒生指数2.7pct；费城半导体指数收于5732.6，指数上涨0.6%，跑输纳斯达克100、跑赢标普500指数。本周铀板块大幅上涨，延续我们上周周报核心观点，目前美国市场高度关注能源及关键资源品的自主可控。相关标的涨幅TOP5的公司分别为ENERGYFUELS（+42%）、ASPISOTOPES（+39%）、NUSCALEPOWER（+34%）、OKLO（+23%）、URANIUMENERGY（+22%）；跌幅TOP5的公司分别为阿斯麦（-8%）、美光科技（-8%）、亚舍立科技（-5%）、应用材料（-4%）、思佳讯（-4%）。 Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入，累计录得净流入23.86亿美元。2）美国加密政策周：重磅法案通过，本周加密核心资产价格首次突破12万美元。美东时间周一，加密核心资产创下历史新高，盘中首次突破12万美元大关。美国众议院开始就一系列加密立法（包括《GENIUSAct》、《DigitalAssetClarityAct》和《CBDCAnti-SurveillanceStateAct》）展开讨论，特朗普总统公开支持，增强市场政策预期。美东时间周四，《GENIUSAct》在美众议院获得了通过，这是美国首个重要的全国性加密货币法案，建立了稳定币监管制度。同日，《DigitalAssetClarityAct》及《CBDCAnti-SurveillanceStateAct》也获得通过，进一步夯实加密政策预期。美东时间周五，特朗普总统正式签署《GENIUSAct》，加密核心资产价格继续上涨。 板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所上升。根据CoinMarketCap数据，截至2025年7月18日，全球加密货币现货市场总市值达3.86万亿美元，本周五市值较上周五的3.61万亿美元有所上升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年7月18日，全球加密货币总交易额为2028.5亿美元，占总市值比重为5.26%。 2）本周加密市场相关标的涨势较好。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为DigiPowerX、Canaan、BitFuFu、BitDigital、RiotBlockchain。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为EbangInternationalHoldings、Sphere3D、SOS、HIVEBlockchainTechnologies、Bitfarms。 投资分析意见：本周市场首先经历了对特朗普可能辞退联储主席鲍威尔的担忧，当天股指先暴跌后修复上演原地“TACO”，之后贝森特说服了特朗普总统不要急于一时，预计短期这个要素不太会继续扰动市场，本周特朗普总统签署通过了加密法案，加密货币创新高。我们认为，市场在二季度流动性友好环境下形成了做多惯性，但疲态已现，我们继续对风险资产保持谨慎，看好黄金，恐慌指数。 风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
