华创证券指出，股债夏普比率差值与价格走势出现十年级别背离，显示股票相对于债券的配置吸引力显著回升。政策主动分摊风险、降低股票下行波动是关键因素，经济领先指标见底和企业居民存款剪刀差修复也预示企业利润增速接近底部。这使得股票在经济磨底期即迎来“高光时刻”，其性价比优势超越了以往与经济向上弹性同步的规律。结合宏观条件，包括中美经贸博弈脱敏、全球需求稳定、中国宏观风险缓释以及产业主线释放，权益资产的配置价值值得重点关注，并提示当前市场更倾向于“看股做债”，即股票走牛时债券可能面临下跌。

📈 股债夏普比率差值与价格走势十年背离：文章指出，股票相对于债券的夏普比率差值已出现十年级别的大幅背离，这意味着股票的性价比和配置吸引力显著增强。这种背离表明市场可能忽视了股票的价值，为投资者提供了布局机会。

🛡️ 政策分摊风险降低股票波动性：政策主动分摊风险是促使股债性价比重估的重要原因。通过限制市场风险的向下传导，政策有效降低了股票的下行波动和整体波动率，为投资者提供了更稳定的预期，这是股票吸引力提升的内在逻辑。

📉 经济指标回暖预示利润增速触底：经济领先指标自2024年9月以来持续修复，企业居民存款剪刀差的向上变动预示着企业利润增速可能已接近底部。在缺乏外部冲击和政策转向的情况下，未来利润大幅下滑的可能性降低，为股票市场提供了基本面支撑。

💡 权益资产迎来“高光时刻”与“看股做债”：本次股债夏普比率的提升发生在经济磨底期，与以往经济向上弹性同步的规律不同，显示了政策维稳带来的提前效应。同时，作者认为中国股债关系更倾向于“看股做债”，即股票上涨时，债券大概率面临下跌，投资者应把握这一结构性机会。

🌍 宏观利好叠加，权益配置价值显著：中美经贸博弈逐渐脱敏、全球需求稳定、中国宏观风险大幅缓释以及产业主线的即将释放，这些宏观条件的改善都为权益资产的配置价值提供了有力支撑。在多重利好因素叠加下，当前是重视权益资产相对于债券配置价值的关键时机。

华创证券发文指出，股债夏普比率差值已与股债价格走势出现十年级别的大背离，意味着股票相比债券的性价比、配置吸引力都已显著回升，但股债价格的反应偏滞后。

背后逻辑：

1）政策主动分摊风险提供了稀缺的确定性。限制了市场的风险向下表达，大幅降低股票的下行波动，从而降低了波动率与回撤。

2）经济领先指标见底，企业居民存款剪刀差自2024年9月以来持续向上修复，参照历史经验来看，在不考虑外部冲击或政策转向的背景下，华创证券推测利润增速可能已经接近底部位置，未来进一步向下突破的概率不高。

投资启发：

1）权益“高光时刻”客观会提前。以往股债夏普之差回升往往与经济向上弹性同步。但本次由于政策介入降低波动率，在经济磨底期即出现了股票夏普比率的明显提升。

2）美日也有同等规律。且QE期间，流动性超级充裕，但并不是股债双牛，是股牛债偏熊。当下，叠加中国居民存款搬家是非银流动性的主导力量，中国股债关系更倾向于看股做债，而非股债双牛，即股牛，债大概率要转跌。

3）华创证券认为叠加宏观条件（中美经贸博弈逐渐脱敏、全球需求稳定、中国宏观风险大幅缓释、十五五产业主线释放在即、反内卷边际助力供需均衡）而言，需要开始重视权益相比债券的配置价值。