美國監管機構擬廢除一項備受爭議的規則，旨在大幅降低散戶投資者進行頻繁股票和期權日內交易的門檻。

美國金融業監管局（Finra）正計劃修改「模式日內交易（Pattern Day Trading，PDT）規則」。該規則目前限制按金賬戶低於2.5萬美元的投資者，在五個交易日內不得使用借入資金進行四次或以上的交易。根據擬提交Finra董事會表決的一項提案，這一門檻將降至僅需2000美元。

目前，如果投資者在賬戶不足2.5萬美元的情況下借用經紀商資金超過2000美元進行交易，Finra會將其歸類爲「模式日內交易者」，禁止其再進行超出限額的按金交易。如果該提案得以推進，「三次交易上限」將被取消，改由各家經紀商自行決定允許客戶日內交易所需的最低按金。

上述規則最初於2001年出臺，旨在防止投資者因過度槓桿而遭受重大虧損。業內人士表示，市場已經發生了重大變化，Finra因此重新審查該規則。

麻省理工學院斯隆管理學院金融學教授、前美國證券交易委員會（SEC）官員Haoxiang Zhu表示：「如今，大多數交易已免佣金，投資者對交易成本的顧慮較少。因此，適度降低日內交易的最低按金是合理的，尤其是在免佣金的證券標的中。按金賬戶的日內交易本就具有高風險，因此Finra當初才設立該規則。」

據知情人士透露，在Finra準備將該提案提交董事會前，一些零售券商已召開會議討論其草案。若董事會批准，Finra將把提案提交給美國SEC審議，目標是在年底前完成。

自去年10月Finra發佈徵求意見以來，已有超過50家券商及客戶提交反饋。一旦最終提案形成，還需再次公開徵求意見，然後才能提交美國SEC批准。整個規則變更過程可能需時長達一年：

Webull Financial美國區首席執行官Anthony Denier在一份電子郵件聲明中表示：「這項規則制定於一個個人投資者在信息、定價和新聞獲取方面處於明顯劣勢的時代。現在時代不同了，這項規則也該隨之改變，應該取消對最低賬戶金額的要求。」

包括Robinhood、Fidelity Investments和Tastytrade Inc.在內的多家券商在致Finra的意見信中表示，當前對交易的監控能力已大大增強，有助於客戶避免「追繳按金」情形。此外，零佣金制度的普及也降低了成本與財務風險。當前，若賬戶購買力不足，經紀商會自動拒絕交易，並通過自動控制系統和實時監控追蹤客戶倉位，幫助客戶實時管理日內交易風險。

Finra一位代表表示，目前暫無更多更新可提供，仍維持去年10月的徵求意見狀態。

長期以來，PDT規則因對小賬戶用戶限制過嚴而備受個人投資者與券商詬病。自去年6月以來，股票期權合約市場增長了23%。券商表示，自規則實施20多年來，其風險控制能力已有顯著提升。此次擬議的門檻下調至2000美元，預計將吸引更多個人投資者參與市場。

但也有人對此表示擔憂，認爲放寬規則可能助長衝動型日內交易行爲，減少對過度風險的限制。斯坦福商學院2024年的一項研究發現，增加市場準入可能削弱個人投資者投資表現。印度證券交易委員會本月發佈的一項研究顯示，91%的散戶在衍生品交易中虧損。

個人投資者近年來大舉湧入期權交易。期權交易量大增，背景是關稅等政策不確定性仍在持續。在當今的期權市場中，盈利依賴於價格的微小波動，因此迅速開倉和平倉的能力至關重要。

許多個人投資者尋求短期收益，通過「逢低買入」押注股價波動，這類高風險交易類似2020年「迷因股」熱潮，當時投資者大舉買入GameStop和AMC等股票，但很多人最終遭遇巨額虧損。

在Reddit等論壇上，個人投資者經常抱怨2.5萬美元的門檻太過武斷，導致交易者不得不將過多資金集中在賬戶中，影響其儲蓄計劃，並對那些被認爲不夠富裕或不夠聰明的投資者設置了障礙。客戶甚至可以在多個券商開設額外的按金賬戶來規避該規則，令券商認爲此規定效果有限。

編輯/stephen