买什么？
7月19日，一个重磅消息引爆了工程机械圈——雅鲁藏布江下游水电施工工程正式开工，李强总理亲临现场宣布这一重要时刻。
这个总投资约1.2万亿元、装机规模相当于3个三峡工程的超级项目，究竟会给行业带来哪些影响？今天就来好好聊聊。
一、1.2万亿工程要“吃掉”多少设备？
光看数据就足够震撼：雅江水电工程总投资约1.2万亿，施工量接近5亿立方。这么大的项目，对工程机械的需求可不是小数目。为什么设备需求会这么大？首先，项目在高原环境，施工条件恶劣，设备在总投资中的占比可能接近20%，和三峡工程类似。按1.2万亿总投资算，这意味着设备端就有两千多亿的市场空间。
再看看具体需要哪些设备，不同阶段需求还不一样：
前期土方作业时，大挖设备、装载机、推土机是主力，需求量能达到“千台级”，还有刚性矿卡、矿用自卸车这些大家伙也少不了。到了主体建设阶段，搅拌车、泵送设备等混凝土机械就要挑大梁了，毕竟大坝建设离不开大量混凝土。另外，项目可能会用隧洞引水的“截弯取直”方案，所以盾构机、掘进机的用量也会很多。特别值得一提的是，考虑到生态环保和施工条件，新能源装备（包括无人装备）会是需求重点。国内龙头主机厂早就针对项目做了专门的定制化设计，看来是有备而来。
二、对行业来说，这是“锦上添花”还是“雪中送炭”？
要搞清楚这个问题，得先看看工程机械行业现在的状态。
从国内情况看，行业周期正在往上走。自去年3月以来，挖机国内销量同比持续转正，虽然今年5月略有下降，但6月数据又好了起来，7月预计也能持平或略增，整体趋势是向上的。更关键的是，这种复苏已经从挖掘机传到了其他设备。二季度后，混凝土机械和起重机械的国内销量、销售额都转正了，6月重点公司这两类设备的国内销售增速甚至达到了双位数以上。在这个时候，雅江工程的开工就是“锦上添花”了。它总投资1.2万亿，建设周期要十年以上，体量不小，而且施工难度高，会给工程机械行业的国内需求带来重要增量。
不过要说明的是，行业周期向上的核心驱动力还是设备更新换代。从去年3月挖机销量转正开始，旧设备更新换代进入上行周期，再加上电动化、二手机出口的推动，这才是周期的核心。未来三到四年国内周期可能都处于上行趋势，雅江工程会让这个向上的趋势更确定，但决定因素还是设备更换需求。
三、出口+内需，行业“两条腿走路”更稳了
现在工程机械行业的业绩基本盘在出口。去年出口贡献了约52%的收入，70%以上的利润。
而且出口的势头还在向好。去年8月后挖机出口就转正了，今年一、二季度整体改善，二季度增速比一季度还好。6月挖机出口超预期，工程机械海关出口金额同比增长约11%，速度在加快。再看具体市场：新兴市场很给力，拉美、非洲、东南亚的印尼等地区，今年需求和增速都很强劲。欧洲市场也在好转，6月对西欧出口同比增长约29%，小松挖机在欧洲的开机小时数，除了今年3月降了约2%，从去年8月到现在10个月基本都在增长。
北美市场在去库存完成后，也可能慢慢见底。
这背后，是中国工程机械制造业的全球竞争力在不断提升。国内主机厂这些年加大了海外投入，建生产基地、搞研发、完善销售渠道和售后体系，为出口增长打下了好基础。
国内周期向上，出口又景气，再加上雅江工程的增量，现在工程机械板块的性价比挺高。5月估值回调后，基本处于历史中位数下限，这个时候布局，进攻性不错。
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注：文中所提个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎。
