核心结论：雅鲁藏布江下游水电工程（雅下）的1.2万亿投资，不仅填补了“反内卷”政策的需求短板，更驱动周期品供需反转。叠加工信部十大行业稳增长方案落地，“反内卷+扩内需”双轮驱动的新稳增长周期正式开启，水泥、民爆、工程机械、电力设备四大赛道迎来弹性机遇。 一、政策质变：从“反内卷”到“真需求”，稳增长逻辑闭环 需求端破局——雅下工程的战略意义 1.2万亿的增量需求：雅下工程装机容量7000万千瓦（3个三峡），年发电量3000亿千瓦时，直接拉动水泥（预估8000万吨）、民爆（炸药100万吨+爆破服务