全文摘要 1、动力煤基本面分析与展望 ·需求端结构变化与修复：2025年动力煤需求端异常波动，源于全社会用电量增速的结构性变化。2024年全社会用电量增速为6.8%，但2025年一季度降至2.5%。用电量组成结构调整：截至2024年，第三产业及城乡居民用电占全社会边际用电贡献超50%。第三产业涉及新能源汽车等领域，城乡居民用电与电气化渗透率及新能源车家庭充换电相关，二者与经济关联度弱。2025年一季度，占边际用电贡献1/4的城乡居民用电因暖冬影响，增速从2024年的10.4%降至2.5%，拖累全