在特朗普威脅解僱鮑威爾之際，華爾街尋求「完美對沖」策略。

特朗普對聯儲局主席鮑威爾的頻繁攻擊正在波及金融市場，推動華爾街積極尋找「對沖鮑威爾風險（Powell hedge）」的工具。Citrini Research的James van Geelen向5萬名客戶發出交易建議：買入2年期美債，賣出10年期美債。

據彭博報道，預測機構Polymarket的數據顯示，鮑威爾在2025年離任的概率已從此前的18%上升至22%。RBC Global Asset Management的Mark Dowding表示：

「我們原本認爲解僱聯儲局主席沒有依據，聯儲局不受政治干預。但現在情況顯然在改變。」

上週三，因特朗普可能解僱鮑威爾的消息出現劇烈波動，投資者擔心聯儲局獨立性受損可能引發通脹擔憂，推高長期債券收益率。

$美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$ 在不到一小時內跳升11個點子，美元兌歐元跌幅超過1%。10年期盈虧平衡通脹率上週上漲3個點子至2.42%，接近2月以來最高水平。

曲線陡峭化交易成主流「對沖鮑威爾交易」工具

「對沖鮑威爾交易」的核心在於對聯儲局政策可能的轉變。

投資者認爲，如果特朗普成功更換主席，新任者可能更傾向於減息以迎合白宮壓力，從而壓低2年期等短期美債的收益率。同時，聯儲局獨立性的削弱可能引發通脹擔憂，推動10年期等長期美債收益率上升，形成收益率曲線陡峭化。

Allspring Global Investments和Invesco等機構的投資者表示，這些頭寸與他們基於經濟和財政考量的既有倉位相符，包括看跌美元和預期美國增長放緩。

van Geelen早在2024年3月就預見到這一可能性，當時他建議客戶建立曲線陡峭化交易頭寸，預期特朗普勝選後可能解僱鮑威爾並任命更傾向於減息的新主席。他在當時的報告中表示：

「這聽起來很離譜，但完全可能發生。」

通脹預期成爲"更純粹"的對沖選擇

美國銀行的美債策略師Meghan Swiber認爲，盈虧平衡通脹率是更有效的對沖工具。

她指出，財政部可能通過限制長期債券發行來控制長期收益率，這會降低曲線陡峭化交易的有效性。

「我們看到通脹市場正在爲聯儲局獨立性的風險定價，」Swiber表示，在失業率較低且通脹仍遠高於聯儲局目標的環境下，對聯儲局施壓最終會讓市場認爲通脹面臨更持久的上行風險。

Columbia Threadneedle的全球利率策略師Ed Al-Hussainy警告稱：

「噩夢情形是聯儲局失去獨立性，關稅推高通脹，而財政政策在中期選舉前變得更加刺激，這些因素同時發生。」

他正通過期權押注利率波動性將從接近三年低位的水平上升。

聯儲局內部分歧加劇不確定性

在最新Markets Pulse調查中，三分之一的受訪者認爲聯儲局理事沃勒是替代鮑威爾的首選，緊隨其後的是財政部長貝森特。

儘管大多數華爾街人士認爲特朗普難以在沒有法律挑戰的情況下「有依據地」解僱鮑威爾，但投資者仍在爲這一可能性做準備。

而作爲鮑威爾的潛在接任者，沃勒上週五暗示，如果FOMC成員們在7月底的政策會議上投票維持利率不變，他將投反對票。

彭博宏觀策略師Edward Harrison指出，如果聯儲局真的遵循沃勒的建議減息，在通脹預期上升的背景下，長期收益率更可能走高；即使聯儲局維持利率，異議和不確定性也可能增加期限溢價，推動長期利率上行，或進一步加劇特朗普對減息的施壓。

展望後市，7月30日財政部的季度再融資公告將是一大焦點，投資者將關注財政部對長期債券發行的決定，這可能影響曲線陡峭化策略的有效性。

編輯/rice