▼热点导读
QDII理财规模破2000亿，最高收益达5.83%，近半理财公司受困"入场券"难发力
监管最新定调“私募资管+财富管理”协同，对券商资管意味着什么？私募FOF正破局
个人养老金基金扩容至297只，成立以来最高回报已近30%
六轮审判官司未了 中融信托8550万元“咨询服务费”究竟如何界定
▼资管要闻
QDII理财规模破2000亿，最高收益达5.83%，近半理财公司受困"入场券"难发力
据法询理财网统计数据，目前理财公司发行了389款QDII理财产品，以固收类理财为主，占比97%，仅有10只混合类理财产品，暂无权益类、商品及金融衍生品类QDII理财。从QDII理财产品存续情况看，据普益标准统计数据，截至今年4月中旬，QDII理财总规模达2055亿元（含银行和理财公司口径），其中国有理财子凭借额度优势占据主导地位，规模占比达75.27% ，合资理财子规模虽小（26.69亿）但呈现周期性增长，主打美元固收产品，区域行理财子作为新锐势力增速最快。QDII理财由于投资海外市场，需要获批QDII额度，目前仅有17家理财公司获批，15家理财公司还没取得“入场券”。
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260BP利差诱惑，美元理财规模飙至5000亿！业内人士：下半年增长或乏力
近期，随着招银理财一款美元理财产品的提前止盈，持续火热的美元理财再一次受到市场关注。
财联社据普益标准统计数据，截至发稿日，市场存续美元理财1336只，存续规模5066亿元（按当日汇率换算），较去年底增加超2000亿元。分机构类型看，国有理财公司存续规模2541亿元，占比过半，为美元理财的发行主力；股份制理财公司紧随其后，存续规模1299亿元，占比25.65%；合资理财公司和城商理财公司存续规模占比分别11.8%和10.6%。收益率方面，上半年美元理财平均收益率近4%，相较于人民币理财总体上收益率高了1~1.5个百分点。不过，由于其存在外汇风险，业内人士表示，后续人民币存在升值预期，一定程度上或会影响美元理财最终的实际收益率和后续销量。
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给浮费理财热“降降温” ：适应性有哪些注意点？警惕营收承压的负面影响
近日，一款采取“固定管理费0.25%+按收益分档计收或有管理费”模式的理财产品发行，并得到投资者的追捧。浮动管理费率产品绑定管理人与投资者利益，让管理人更关注产品业绩，对改善投资体验有一定帮助。
不过，业内人士也指出，浮动管理费产品对理财机构的投研能力和运营能力提出更高要求，并非所有产品都适合浮动费率。在改善投资者体验方面，理财公司应该在提升投资管理能力和为客户提供投顾类服务方面进行持续探索。
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合资理财规模半年增50% 产品创新是未来看点
据上证报报道，普益标准数据显示，截至7月17日，5家合资理财公司产品存续规模达1880亿元，较年初增加逾50%。其中，法巴农银理财和贝莱德建信理财均较年初实现了管理规模的大幅增加，施罗德交银理财管理规模也在稳步提升。
市场人士表示，在存款搬家背景下，多家合资理财公司坚守稳健经营的风格，为客户提供了稳定的回报，推动了产品规模增长。同时，产品创新也成为合资理财公司规模扩张的利器。
透视理财产品敲出机制 含权产品能否顺势而起
据中国证券报报道，7月17日，兴银理财丰利兴动多策略封闭式112号增强型固收类理财产品提前终止。记者查阅该产品说明书后发现，这款产品挂钩中证1000指数，设置敲出机制，所投金融衍生品为看涨自动敲出期权，受益于近期股市走强，触发敲出条件，导致理财产品提前终止。
记者调研发现，今年以来，低波资产筑底、挂钩相关指数、内嵌期权结构的“固收+”银行理财产品发行升温。同时，一些具有上述特征的结构性银行理财产品也因触发敲出条件提前终止，亦即“收益达标即止盈”，涉及多家理财公司多款挂钩中证1000指数的产品。
业内人士表示，在低利率环境下，作为银行理财“压舱石”的固收类资产收益率承压，票息收益缩水，价差收益难寻，推动银行理财加速“破茧蝶变”。理财公司进一步向多资产、多策略要收益，发展含权类产品，增强收益弹性。同时，这一“顺势而为”需要面对投研能力与风控体系、负债端风险收益偏好的考验。理财公司还需锻造回撤控制能力，做好及时止盈、止损，才能让含权产品真正顺势而起。
银行理财2025年上半年14家规模增超5000亿元，现金管理产品大缩水，权益配置有了新途径
据券商中国，根据汇总的产品规模排名前14理财公司数据，截至今年6月末，14家银行理财公司合计规模达22.96万亿元，较今年5月末下降约9500亿元。从而导致今年以来14家理财公司整体的规模增量回落至约5300亿元。另据普益标准，全市场口径下的理财存量规模在6月末下降至31万亿元，较上月回落约0.3万亿元。
具体来看，上述14家理财公司6月份规模减少，主要是因为现金类产品流失较快：环比下降超5500亿元，较年初下降约8000亿元。
展望后市，跨过年中时点后，7月份理财市场规模或将迎来快速回流。据华西证券预计，7月回升幅度或像此前一样，维持在万亿级以上。
今年以来，现金类理财产品规模持续下滑，固收类产品仍是主要增量来源；同时，年内理财公司明显加大对权益类资产的配置，纷纷布局被动指数ETF资产。就在近期，工银理财、中邮理财宣布已参与多家港股上市公司IPO基石投资，光大理财也在6月参与A股IPO上市公司的网下打新，并成功入围有效报价。
个人养老金基金扩容至297只，成立以来最高回报已近30%
证监会7月18日更新产品目录显示，个人养老金基金最新数量为297只。从个人养老金基金产品收益率来看，整体成立以来回报率中位数为4.97%，其中，今年以来回报率中位数是4.81%。得益于“924”行情，个人养老金Y份额提升，也有助于长期资金入市热情。截至7月18日，有30只个人养老金Y份额基金成立以来回报率超过10%，其中，最高回报率为27.65%，来自广发养老目标2060五年持有期Y，该产品成立于2024年8月22日，成立一个月之后，就迎来大行情，可谓“生逢其时”。
有业内人士向财联社记者表示，金融五篇大文章要求之下，资管机构将持续加大养老金融支持力度，未来个人养老金基金Y份额产品还会持续扩容。
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这些基金公司年内一基未发，存量产品又面临清盘压力，中小公募困境何解？
财联社记者梳理巨潮资讯网公告后发现，截至7月15日晚间，华宸未来基金、新沃基金、前海联合基金、长安基金、瑞达基金、九泰基金、淳厚基金、江信基金等公募今年仍未有新基金成立。
业内人士指出，许多小型公募缺乏有号召力的绩优基金经理，因而新产品发行难度较高。此外，极个别公募股权结构不稳定，内部治理不够完善，难以集中资源推进新产品发行进程。
缺乏新产品发行的同时，部分公募的存量产品也正面临清盘危机。部分公募通过召开持有人大会的方式保壳。不过，如果产品的业绩、规模依然难见起色，即使勉强保壳，也难以为公司减轻规模压力。
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监管最新定调“私募资管+财富管理”协同，对券商资管意味着什么？私募FOF正破局
近期，中证协在最新发布的《中国证券业协会关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》（即“证券业高质量发展28条”）中明确提出，“要引导券商规范开展资产管理业务，提升主动管理能力，更好发挥证券公司私募资管与财富管理协同转型的合力”。
这一政策导向为券商资管的新定位与新业务布局指明了方向，也意味着，券商资管与财富管理协同发展具有巨大的潜力和价值。一方面，券商资管通过私募FOF募集资金投资优质私募基金，既降低投资者门槛、优化资产配置，又能为私募提供托管、交易支持等一站式服务，还可分散投资风险。与公募基金相比，在投资范围、客户分层服务等方面优势显著。另一方面，当前财富管理面临好产品缺乏等问题，需资产端与财富端协同解决，而私募FOF模式为破解困局、实现券商资管新定位提供了有效路径。
业内人士看来，在资管行业竞争加剧的背景下，券商资管私募FOF模式通过与公募基金形成错位竞争，构建了独特的核心优势。这种优势体现在投资范围、客户服务、资源整合和政策适应等多个方面。
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1338只保险资管产品净值增长，最高涨幅超30%，增配高股息和“固收+”产品
财联社据Wind数据不完全统计，截至7月11日，Wind数据中披露保险资管7月份净值数据的共有1410只，其中固定收益类955只，权益类249只，混合类189只，其他类17只。从净值表现来看，1338只产品今年净值实现增长，占比达到94.89%；权益类资产整体收益最佳，最高净值涨至30.22%；混合型产品相对固收类整体涨幅更为明显；部分固收类产品表现亮眼，但稳定性欠佳。
财联社注意到，随着监管部门加大推动保险资金入市以及预定利率即将下调，保司资产负债端利差损风险改善成效显著；在资产配置端，随着低利率环境下固收类资产收益承压，险资在寻求资产负债久期匹配的同时，加大权益类资产配置的趋势也愈发明显。
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▼机构动态
六轮审判官司未了 中融信托8550万元“咨询服务费”究竟如何界定
2025年7月，数位接近案情的知情人士，对经济观察报记者介绍了有关中融信托高价咨询服务费一事。
2013年，中融国际信托有限公司（下称“中融信托”）通过中国民生银行股份有限公司太原分行（下称“民生银行太原分行”），用12个信托项目向山西交通运输投融资集团有限责任公司（下称“山西交投”）提供总计155亿元的信托贷款后，以“咨询服务费”的方式将约8550万元资金，转入时任民生银行太原分行投资银行部总经理刘洋控制的账户中。2020年10月，刘洋案发，他因涉嫌非国家工作人员受贿罪而被山西警方刑拘。其他相关人士也被警方采取措施。
此后，该案经过多达6轮的复杂审判程序。知情人士并称，刘洋还将就此案申请再审。
河南资产：完成31.223亿元不良资产收购
河南资产管理有限公司公告，公司于2025年7月16日与河南太康农村商业银行股份有限公司、河南新野农村商业银行股份有限公司分别签订《不良资产收购协议》，支付收购价款共计人民币31.223亿元。截至公告日，协议签署和价款支付已完成。
▼市场跟踪
上周，主要权益指数上涨。上证50上涨0.28%，创业板指上涨3.17%，中证1000、中证2000分别上涨1.41%、1.74%。涨幅靠前的行业板块是通信、医药生物、汽车，跌幅靠前的是传媒、房地产、公用事业。
（数据来源：Choice数据，财联社整理）
上周，利率债收益率窄幅震荡。截至7月18日收盘，1Y、5Y、7Y国债分别报收1.36%、1.41%、1.53%，分别较前一周收盘变动-2BP、0BP、0BP；10Y、20Y、30Y国债分别报收1.67%、1.90%、1.89%，分别较上周收盘变动1BP、0BP、2BP。
（数据来源：Wind数据，财联社整理）
上周新发基金合计发行规模为 181.85 亿元，较前一周有所减少。其中股票型基金发行 118.58 亿元、混合型基金发行 0.22 亿元、债券型基金发行63.05亿元。新成立的35 只基金中，数量较多的类型为被动指数型（17只）和偏股混合型（5 只）。本周将有 23 只基金进入发行阶段，其中被动指数型（8 只）、偏股混合型（4只）、混合债券型二级（3 只）。
据华西证券宏观固收团队的数据，上周（7月14-18日）理财存续规模维持相对平稳，环比微降96亿元至31.50万亿元。同比来看，规模增长动能明显弱于往年，2021-24年7月第三周理财基本维持1000-2000亿元的规模增幅。全部产品破净率较上周降0.07pct至0.4%，全部理财业绩不达标率环比升0.8pct至15.8%。
