本周资金面出现明显收紧后，今日早盘资金利率集体下行，DR001加权利率大幅下行近10BP至1.35%附近，显示存单的资金压力有所缓解。业内人士分析认为，在税期央行积极投放逆回购以及可能重启购债的背景下，尽管存单到期规模较大，但对机构负债端压力影响不大。当前市场资金面转松预期增强，机构博弈仍在，预计存单收益率将呈震荡下行趋势。中小银行是存单的主要卖家，而理财和资管机构则成为主要买家，显示其仍有配置需求。整体来看，在央行操作和市场风险偏好回升的双重影响下，资金面保持平稳，存单收益率有望企稳并小幅下行。

💰 资金利率集体下行，DR001加权利率降至1.35%附近，显示市场流动性有所缓解。此前一周，受税期缴款影响，资金面曾出现收紧，DR001一度升至1.53%。央行通过加大逆回购投放力度以及取消对债券回购的质押券冻结通知，为市场注入流动性，并可能预示着重启购债的临近，这些因素共同作用下，资金面迅速转松。

📉 存单收益率预计呈震荡下行趋势。尽管本周存单到期规模升至10764.80亿元，但考虑到税期结束、政府债供给减少以及央行可观的逆回购余额和MLF到期量，央行有较大的操作空间以维持流动性平稳。市场风险偏好回升，机构对短久期资产的配置意愿增强，尤其是在理财和资管机构成为存单主要买家的情况下，存单大幅提价的风险减小，收益率有望维持在相对合理的水平并向下波动。

🏦 中小银行减持存单，理财及其他资管机构成为主要买家。数据显示，上周城商行和农商行合计减持存单2182亿元，反映出中小银行可能面临资金缺口或资金成本较高的问题。与此同时，理财及其他非法人产品类资管机构的配置需求依然存在，这使得存单市场在机构间出现分化，银行间互持存单现象减少，市场参与者的行为逻辑也随之变化。

📊 市场流动性整体保持均衡，但不同机构间存在分化。虽然整体资金情绪指数显示市场流动性处于均衡状态，但早盘资金利率的快速下行主要发生在银行体系内，而非银机构的资金利率则出现上行。这表明在资金面转松的预期下，不同类型的金融机构在资金获取和成本方面可能存在差异，也反映了市场参与者对未来资金面走向的博弈仍在继续。

财联社7月21日讯（编辑 李响）今日早盘，资金利率集体下行，DR001加权利率大幅下行近10BP至1.35%附近，存单的资金压力有所缓解。

业内人士认为，考虑到税期央行逆回购积极加码投放，叠加央行或重启购债对流动性的支持，存单到期规模升至10764.80亿元对机构负债端压力影响不大，以理财、大行为主的机构博弈仍在，资金面转松预期下，存单收益率或呈震荡下行趋势。

过去一周，资金面明显收紧。Wind数据显示，DR001于7月15日升至月内最高点1.53%，较月初1.31%上行幅度达22bp，税期缴款下，银行体系整体融出也快速减少，据浙商固收团队统计，受到跨季后央行持续净回笼影响，大行净融出规模回落至4.65万亿，存单发行利率也出现走高迹象。

“上周四缴税截止日后，央行OMO净投放力度进一步加大，但DR001仍维持在1.45%附近，不过上周五央行出台取消对债券回购的质押券进行冻结的通知，或反映了央行重启购债可能渐近，流动性增强对短端形成利好，在今日在OMO市场净回笼555亿元的背景下，上周五情绪发酵是资金仍表现强势的重要因素”，有券商交易员指出。

财联社注意到，在上周偏紧的资金环境下，早盘资金利率快速下行，并主要发生在银行体系中。其中DR001加权利率大幅下行近10BP至1.35%附近，DR007加权利率下行超2bp至1.5%，而非银机构资金利率反而悉数大幅上行，GC001一度飙升至1.5%上方，随后震荡走弱，截至14时仍上行超10bp至1.42%，不过资金情绪指数显示市场流动性整体保持均衡。

值得注意的是，尽管在股债“跷跷板”效应下债市整体震荡，短久期资产更具防御属性，但机构对于存单短资产的配置仍存分化。

财联社从业内人士处获悉，中小行仍是存单的最大卖家，其中上周城商行减持1532亿，农商行减持存单650亿，合计高达2182亿，而存单的最大买家变为理财和其他非法人产品类资管机构，或指向理财资金或仍有配置需求。“银行间互持存单现象减少，一方面来源于政府债供给增加，另一方面或体现中小银行资金缺口仍相对较大，资金成本较高”。

浙商固收分析师沈聂萍表示，考虑到本周税期结束叠加政府债供应规模减少，央行大概率延续今日表现陆续净回笼，目前逆回购余额近1.73万亿，未来一周还有2000亿元MLF到期，央行可操作空间大，在市场风险偏好回升下，资金平稳性仍然高度依赖于央行配合情况，存单收益率表现或以震荡下行为主。

华创固收分析师宋琦也表示，税期央行逆回购积极加码投放，存单大幅提价的风险基本解除。从资产比价方面看，1年期国股行存单在1.6%附近或为相对合理的定价点位，在资金中枢相对稳定的情况下，预计存单大幅提价的压力有限，接近1.65%位置可考虑配置性价比。