专题：2025H1高β+小市值企业高收益，下半年关注高稀缺+高α企业 2025年上半年北交所整体涨幅情况来看，小市值公司具备较好的高收益率，0-20亿市值的企业涨幅均值最大，达63.53%，其中20-40亿、40-60亿、60-80亿、80亿以上企业涨幅均值分别为44.99%、31.40%、13.38%、38.58%。从2025H1涨幅前十大企业来看，截至2025年1月1日，10家企业市值均在25倍以下，仅万达轴承与林泰新材市值超过20亿，其余8家企业市值均在20亿以下，其中0-10亿和10-20亿市值企业各有4家。对比北交所前两轮行情来看，小市值企业在行情阶段具备高行业β+高增长弹性属性。2023年以来，北交所经历了2023年11月、2024年9月底两轮行情，对比两轮行情的不同市值的涨幅来看，0-20亿小市值企业涨幅均值分别为117.80%和159.48%，涨幅均高于区间在20-40亿、40-60亿、60-80亿、80亿以上企业的涨幅均值。随着北证50高位震荡，我们认为下半年需从关注高β逐步转向关注高稀缺性+高α企业。北交所专注于创新型中小企业定位，不乏产业链龙头公司，其中部分龙头在沪深市场没有或可比公司较少，形成了独特的稀缺性投资机会。从2025年上半年涨幅来看，34家北交所高稀缺性涨幅均值为56.50%，高于北证50涨幅的39.45%。 观点：本周北证50报收1,418.61点，北证50指数PETTM67.25X 本周北证50指数报1,418.61点，周跌0.16%，PETTM67.25X。从估值角度看，科创板整体PE估值从56.75X上涨到57.98X，创业板整体PE由37.21X上涨到38.02X，北证A股整体PE由50.92X下跌到50.83X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额218.85亿元，较上周上涨1.55%，本周日均换手率有所下滑，达5.11%(-0.03pcts)。估值分布来看，截至2025年7月18日，共计148家企业PETTM超过45X，占比56.06%，其中72家企业PETTM超过105X，占比27.27%；此外，依旧有33家北交所企业PETTM处于0-30X，占比12.50%。从行业估值分布看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为41.48X、103.39X、43.98X、56.11X、50.20X。随着北证在1400点高位震荡，我们也提示需要进行高贝塔的持仓调整，投资宜转向寻找α收益。随着半年报披露临近，关注半年报业绩超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的公司。本周股票池调入：开特股份、科隆新材、广信科技。调出昆工科技。 北交所IPO审核一览：1家企业注册，1家企业待上会 按最新审核状态分类，2025年7月14日-2025年7月18日更新信息：宏远股份更新审核状态至已注册；长江能科、科金明、天健新材等30家企业更新审核状态至已问询；北交所上市委员会定于2025年7月25日上午9时召开2025年第15次审议会议，审议的发行人为泰凯英。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。
