本周港股行情表现：（1）本周（7月14日至7月18日），全球主要股指多数上涨。其中，港股三大指数延续反弹，涨幅居前。本周，恒生指数累计涨2.84%，恒生科技指数累计涨5.53%，恒生中国企业指数累计涨3.44%。（2）港股行业层面：本周10个行业上涨，仅房地产行业微跌0.31%。其中，医疗保健、信息技术、日常消费指数涨幅居前，分别上涨9.52%、4.16%、3.92%；金融、公用事业、能源行业涨幅居后，分别上涨0.44%、0.83%、1.87%。从二级行业来看，本周医药生物、传媒、日常消费零售、机械、汽车与零配件等行业涨幅居前，而消费者服务、耐用消费品、建材、钢铁、房地产等行业跌幅居前。 本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交金额为2467.25亿港元，较上周上升42.13亿港元。本周日均沽空金额为242.74亿港元，较上周上升1.82亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.85%，较上周下降0.25个百分点。（2）本周南向资金累计净买入214.56亿港元，较上周减少48.99亿港元。 港股估值与风险偏好：（1）截至7月18日，恒生指数的PE、PB分别为11.04倍、1.16倍，分别较上周五上升2.69%、2.69%，分别处于2019年以来81%、82%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为20.84倍、2.99倍，分别处于2019年以来15%、62%分位数水平。（2）2025年7月18日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行1BP至4.44%，港股恒生指数的风险溢价率为4.62%，为3年滚动均值-2.18倍标准差，处于2010年以来8%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.01BP至1.6652%，从而港股恒生指数的风险溢价率为7.40%，为均值（3年滚动）-1.25倍标准差，处于2010年以来67%分位。（3）截至7月18日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.24点至126.28，处于2014年以来29%分位数的水平。 港股市场投资展望：海外方面，特朗普关税政策仍然有较强不确定性，市场情绪随之反复波动。美联储委员降息方面意见不一，且特朗普与鲍威尔之间争端仍在持续。国内方面，我国上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。中国6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，预期增5.6%，前值增6.4%。中国上半年固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，预期增3.7%，前值增3.7%。在全球权益市场中，港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平。展望后市，建议关注以下板块：（1）美国加征关税政策扰动不断，投资者风险偏好随之波动。在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报。（2）政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如稳定币概念股、创新药、AI产业链、“反内卷”行业等。（3）中报业绩表现超预期的板块，港股中报业绩表现好于预期的板块有望补涨。 风险提示：国内政策效果不确定风险；关税政策扰动风险；地缘局势动荡风险。
