中信证券研报指出，A股和港股正逐步转向增量市场，寻找新的预期差和资金共识板块至关重要。中报预告显示，出海是强劲的业绩超预期线索，过往经验表明出海能显著提升企业ROE和利润率，也是“反内卷”的有效方式。未来，拓展全球收入将稳定股票配置并带来估值溢价，这是新兴市场迈向成熟市场的必经之路。尽管受贸易战影响，出海行情波动，但随着贸易战预期稳定和中报季结束，出海有望迎来板块性行情。短期配置建议围绕恒科、有色、通信、创新药、军工和游戏轮动，当前更看好恒生科技。

📈 **出海驱动业绩增长与估值提升**：中信证券认为，出海是A股和港股市场中重要的业绩超预期线索。历史经验表明，拓展海外市场能够显著提升企业的净资产收益率（ROE）和利润率，这不仅是企业“反内卷”的策略，更是实现利润增长的有效途径。当企业能够成功构建全球收入敞口逻辑时，其股票配置将更稳定，并可能获得估值溢价，这是新兴市场企业迈向成熟市场的关键一步。

📉 **贸易战影响下的板块轮动与未来机遇**：尽管今年出海作为业绩亮点受到贸易战的冲击，导致市场行情剧烈波动且驱动因素零散，但随着8月份贸易战预期的逐步稳定以及中报季的结束，出海板块有望迎来区域性的行情爆发。在此背景下，市场将从零散的自下而上驱动转向更具板块性的机会。

💡 **短期配置建议与市场偏好**：从当前到中报季结束，中信证券建议投资者关注恒生科技、有色金属、通信、创新药、军工和游戏等板块的轮动机会。其中，恒生科技板块当前受到市场更多的青睐，其估值和增长潜力值得关注。

中信证券：出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一。

中信证券研报称，A股继港股后也逐步转为增量市场，最重要的是不断寻找新的存在预期差且未来能够形成资金共识的板块，中报季后的出海可能是新的方向。从中报预告来看，出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一；从过去几年的经验来看，出海对企业ROE和利润率的抬升作用明显，出海本身也是积极“反内卷”并提高利润率的一种形式。

从未来的趋势来看，一旦讲通全球收入敞口逻辑，会带来股票端配置的稳定性和估值溢价，这是新兴市场跨入成熟市场的必经之路。今年出海作为业绩最好的线索之一，却因为贸易战导致行情剧烈波动且一直呈现零散的自下而上驱动状态，随着8月后贸易战预期逐步稳定、中报季结束，出海可能会再次形成板块性行情。配置上，从当下到中报季结束，依然建议围绕恒科、有色、通信、创新药、军工和游戏轮动，当下更偏恒生科技。