【下周策略】 本周走势回顾 本周沪指延续震荡向上走势，并在周五创年内收盘新高，全周量能均在1.4万亿上方，表现仍较为活跃。从周K线来看，上证指数上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨3.17%，科创50指数上涨1.32%，北证50指数下跌0.16%。个股板块涨多跌少，通信、医药生物、汽车、机械设备和国防军工等板块涨幅靠前，传媒、房地产、公用事业、非银金融和银行等板块跌幅靠前。 下周大势研判：震荡整固中积蓄上行动能 从本周市场来看： 首先，二季度经济延续偏高，6月经济结构分化。其次，6月出口延续强韧性，信贷社融数据均超市场预期。最后，关税对美国通胀影响开始显现，美联储降息预期小幅下调。 总体来看，本周沪指延续震荡向上走势，并在周五创年内收盘新高，全周量能均在1.4万亿上方，表现仍较为活跃。从海外环境来看，关税推升美国服装家居价格，导致美国6月通胀反弹，市场对美联储降息预期明显降温，9月行动概率降至50%。从国内环境来看，二季度国民经济延续韧性，GDP增速小幅放缓但为全年目标达成奠定基础。出口持续强劲支撑工业生产，消费受政策退坡影响有所减弱，有效需求不足仍为核心制约。6月经济呈现结构分化：工业部门受益出口韧性保持扩张，而投资端全面承压。房地产投资下行加速，基建与制造业增速高位回调；消费复苏动能减弱，政策效应减退导致社零放缓。信贷数据超预期改善，企业端融资回暖成为主要支撑。展望下半年，外需动能或边际转弱，房地产低迷与物价疲软将继续形成压力。预计7月政治局会议政策预期维持托底基调，强刺激概率较低。与此同时，市场对“反内卷”重视度明显上升，对优化竞争格局和促进公平发展的相关政策期待升温，这将重塑行业中长期发展路径。接下来，8月中美贸易谈判的推进成为关键变量，相关结果将对全球供应链预期和市场情绪形成关键影响，若谈判取得积极进展，可能为外部环境注入稳定性。综上，后续短期大盘有望震荡整固中积蓄上行动能，中长期有望在不确定性逐步明朗和出清后得以释放上行空间。 操作建议： 建议关注金融、公用事业、有色金属和TMT等板块。 风险提示： 海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外信用收缩引发风险事件，对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。
