近期，PCB（印刷电路板）行业迎来深刻变革，高端树脂作为关键材料，其市场格局正经历重塑。随着AI服务器、800G光模块等新兴应用需求的爆发式增长，M8、M9等级的高端覆铜板（CCL）对高性能树脂的需求显著提升。其中，PPO、OPE、ODV（碳氢树脂）等高端树脂因其优异的介电性能，成为推动技术升级的关键。国内厂商正积极布局，通过技术研发和产能扩张，加速实现对沙特基础工业、日本旭化成等国际巨头的国产化替代，有望在未来几年内大幅提升市场份额，行业竞争格局将趋于白热化，价格和技术创新将是核心看点。

💡 高端树脂是PCB行业升级的关键驱动力：随着AI服务器、800G光模块等新兴应用对数据传输速度和稳定性的要求不断提高，M8、M9等级的PCB基板材料成为发展趋势。这些高端基板的核心在于高性能树脂，如PPO（聚苯醚）、OPE（改性聚苯醚）、ODV（碳氢树脂）等，它们能够提供更低的介电常数和介电损耗，满足高速信号传输的需求。文章指出，从M7到M9等级的CCL，对这些高端树脂的用量显著增加，直接推动了电子级高端树脂市场的增长。

📈 国产替代加速，市场潜力巨大：当前，电子级高端树脂市场主要由国际巨头如沙特基础工业、日本旭化成、三菱瓦斯等占据主导。然而，国内厂商正在积极追赶，通过技术研发和产能扩张，努力实现国产化替代。例如，在PPO树脂领域，国内厂商的产能正在快速提升，预计到2027年底将新增3000吨产能。在价格方面，国内PPO产品相比国际巨头具有10%-20%的价格优势，且合格率持平，这为国产替代提供了有力支撑。文章预测，明年国内品牌占比有望从目前的40%提升。

💰 产品价格与市场竞争分析：文章详细列出了不同等级树脂的价格区间，M8、M9等级树脂价格高达100万-300万元/吨，而M6等级树脂价格则相对较低，且由于扩产竞争激烈，价格可能下降至50万元/吨以下。对于高端树脂，如ODV，国内仅一家企业授权生产，成交价约200万元/吨，毛利率高达40%，显示出较高的盈利能力和市场壁垒。PPO价格区间在70-120万元/吨，而OPE作为PPO的升级产品，在高端AI服务器中的用量正在增加，其市场前景值得关注。

🤝 客户格局与市场份额变化：文章提及了直接客户包括华为、某知名企业、南亚、台光等，并分析了国内厂商在这些大客户中的供货比例和市场份额。例如，某企业占据PPO销量40%，在供货系统中占20%-30%。在台光、南亚等头部CCL厂商中的份额约为10%-20%，但在台耀的份额仅为3%，表明仍有较大的提升空间。厂商们的目标是进一步提升在这些关键客户中的份额，特别是台光明年将是重点拓展对象。这种客户导向的策略是行业竞争的关键。

🔄 技术升级驱动，界面损耗是核心挑战：服务器总线升级对材料的介电性能提出了更高要求，特别是低界面损耗（Low Interfacial Loss）成为关键指标。PPO、OPE、ODV等树脂因其优异的低介电损耗特性，被视为满足这一需求的主要解决方案。同时，文章也提到双马来酰亚胺树脂（BMI）的需求年增约10%，但增长趋势较为平稳，并非爆发性增长点。整体而言，技术进步是推动高端树脂市场发展的核心动力。

6月21日：PCB胜宏科技，覆铜板生益科技、南亚新材，铜箔诺德股份，玻纤布宏和电子，树脂宏昌电子、圣泉集团，都是上下游。7月1日，最近宏和科技涨得多，后面转到宏昌电子，圣泉集团了。圣泉集团，这个我后面可能会参与一下。

PCB研究挺早的，板块趋势也看到了，赚了个零头，符合自己的正常水平。研究得不够深，没什么信仰。

另外，7月7日，我认为PCB板块整体见顶，细分还有机会。所以我也在等待哪个细分最强，现在关注树脂。

最近听了天风电新《高端树脂专家小范围交流》，主要观点如下。

M6等级及以下CCL，主要使用环氧树脂、酚醛树脂、BMI等。竞争比较激烈，明年有降价趋势。

M7等级，主要使用PPO、BMI、酚醛树脂、环氧树脂等。

M8等级 ，主要使用PPO、POE等。

M9等级，主要使用PPO、POE、ODV（碳氢树脂）等。

M8、M9所用树脂价格100万-300万元/吨，主要用于AI服务器、800G光模块基板、ABF载板、CPO基板等。

转自@太阳16688 ，电子级高端树脂专家交流记录的核心信息整理：
行业背景与需求
• 下游AI服务器需求增加、材料升级推动电子级高端树脂需求增长，国产化替代加速，主要替代沙特基础工业、日本旭化成、三菱瓦斯等企业产品。
• 从M7到M9，OPE、PPO、碳氢树脂、BMI（双马来酰亚胺树脂）等用量较大，不同厂家配方不同，难以一一对应。
产品与应用
• PPO：主要用于M8及以上（M8、M9），月出货60-70吨（含OPE约80吨），大客户单价70-120万，小客户80-120万，某企业M6产品价格50-60万。
• OPE：PPO的升级产品，部分企业试用替代PPO，去年产能260-300吨，明年计划扩至500吨，属小众市场，在高端AI服务器中用量增加。
• ODV：国内仅该企业授权生产，去年销量约80吨，今年计划120吨，成交价约200万，毛利率40%左右，2027-2028年可能放量。
• 碳氢树脂：主要客户为建滔、沪电股份，在台系、韩系企业中使用占比低，M9需求小，产能待提升。
客户与份额
• 直接客户包括华为、某企业、南亚、台光等，某企业占PPO销量40%，在其供货系统中占20%-30%。
• 在台光、南亚等企业份额约10%-20%，台耀仅3%，计划提升在这些企业的份额，台光明年目标份额增长。
产能与竞争
• 今年底PPO年化产能700-800吨，明年预计2300吨，2027年底新增3000吨。
• M6因扩产竞争激烈，价格或降至50以下；M8价格预计70-100万，与沙比克相比价格低10%-20%，合格率持平。
• 国内品牌占比约40%，日本企业占60%，明年国产化率有望提升。
其他
• 服务器总线升级推动对低界面损耗树脂的需求，PPO、OPE、ODV为主要方案。
• 双马来酰亚胺树脂需求年增约10%，无爆发迹象。

另外，问一下，天风电新这个纪要有没有链接？

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