來源：真是港股圈
作者：kyle

過去一年時間裏，比特幣從底部的5萬美元一路飆升至12萬美元，不斷創新高的背後，最大的邏輯是虛擬資產的監管合規化。

自從Trump上任後，美國政府認可比特幣，將比特幣納入儲備貨幣的地位，越來越多上市公司仿照 $Strategy (MSTR.US)$ 微策略的做法，發行可轉債囤比特幣，以及像Blackrock這樣的大機構不斷增配，再到近期世界各國推行穩定幣的趨勢下，虛擬資產的地位與過去發生了極大的轉變。

以往市場常常認爲虛擬貨幣沒有使用場景，實用價值有限，而穩定幣的出現可能會讓全球貿易效率提升，股票代幣化等使用場景的出現，讓市場越來越重視虛擬幣資產，不少外資機構已將比特幣列爲長期資產配置中的一環。

同樣，背後也帶來了巨大的機遇，例如囤比特幣的MSTR微策略，股價翻了數倍，再到現在發行穩定幣的各家機構等。我們從市場參與者的角度上看，香港市場在虛擬資產的佈局上是十分迅速的。

尤其是在近期穩定幣法案通過後，無疑將虛擬資產的共識度再提升一個維度，大幅降低了虛擬資產的波動率。比如，以往美股劇烈波動時，比特幣往往是被市場資金抽血最重的風險資產，而今年我們能看到比特幣的走勢越來越穩定，越來越有「數字黃金」的意思，背後是長線機構資金帶來的穩定性。

目前來看，接下來虛擬資產可能會往幾個路線發展，我們投資者可能會接觸到哪幾種？

1.加密貨幣等系列ETF。

首先，虛擬資產的早期雛形是大家熟知的加密貨幣，例如比特幣、以太幣等。近年來，亞太地區加密貨幣ETF市場發展迅猛，香港憑藉成熟的金融基礎設施和開放的監管環境，已成爲該領域的重要樞紐。在這一快速發展的市場中，華夏基金（香港）發行的 $華夏比特幣 (03042.HK)$ 和 $華夏以太幣 (03046.HK)$ 憑藉其卓越的市場表現和規模優勢，在加密貨幣ETF領域遙遙領先，拔得頭籌，是機構和個人投資者配置數字資產的首選工具。

近一年來，華夏比特幣ETF的漲幅翻倍，在各類資產中表現亮眼，進一步鞏固了其在加密貨幣投資領域的標杆地位。那麼，華夏比特幣ETF爲什麼能取得如此亮眼的收益率呢？

有兩個原因，一是過去加密貨幣的期貨ETF損耗太高。根據華夏基金（香港）的研究，2023年至2024年一季度香港上市的比特幣期貨ETF，出現近60%的跟蹤偏離度，也就是說，即持有期貨ETF的投資者，收益比直接持有現貨大餅，要低近60%。

相比之下，華夏現貨比特幣ETF在申贖模式上，除傳統現金模式外同時支持以底層實物資產進行申贖。該基金直接持有接近100%的比特幣，幾乎完全複製比特幣的價格走勢。產品一年滾動跟蹤誤差在0.06%左右，爲投資者提供底層資產幾乎全部收益。

二是華夏比特幣和華夏以太幣是市場上流動性最好的ETF。截至2025年7月最新數據，華夏比特幣ETF流通市值達20.9億港元（約合2.7億美元），產品自成立以來日均成交額爲3200萬港元，這一數據是同類產品的8-13倍。

另一方面，華夏比特幣ETF提供了多樣化的交易機制，開通了美元、港元和人民幣三個交易貨幣櫃台來滿足投資者的交易需求。因此，大多數香港投資者都願意用華夏基金（香港）發行的產品，既完善了交易機制，同時流動性也是香港市場同類產品中最好的。

後視鏡看，過去十幾年的時間裏，加密貨幣有兩個問題。一是監管不規範，過去有點類似於三不管地帶，二是缺少應用場景。而現在這兩個痛點都已解決，越來越多國家和金融機構認可，接下來就延伸出虛擬資產的下一步，利用虛擬貨幣便捷的優勢。

2.穩定幣發行，拓寬了加密貨幣的使用場景。

虛擬貨幣在過去通常被市場認爲是暴漲暴跌的品種，所以難用來交易，但虛擬貨幣的優勢是足夠便捷，且交易成本更低，而這就是世界各國發行穩定幣的核心邏輯，用便捷、成本低的特性來做高頻的貿易。

與傳統的清算系統SWIFT對比，Web3交易網絡的效率更加高。

SWIFT的結算速度平均耗時0.5-6天，需要經過多級代理行清算，受時區、全球各地不同的節假日限制，拖慢了跨境貿易的效率。而以穩定幣代表的Web 3交易，結算速度是以秒級至分鐘級完成，區塊鏈點對點傳輸，7x24小時實時結算，例如Solana鏈3-5秒就能確認交易。

更重要的是，成本結構上Web 3有更大的優勢。

SWIFT：綜合成本約2%-7.2%（含代理行費、匯率差、報文費等），小額交易費用佔比畸高。

穩定幣：成本可降至0.01%-0.2%，鏈上交易費低至$0.001（Solana鏈），無中間行抽成。

穩定幣不僅速度快，還能節省更多的交易成本，從而促進跨境貿易效率有極大的提升，這就意味着將來用穩定幣做跨境貿易的商家可能會越來越多。這就能理解爲何現在港股有那麼多公司在申請穩定幣的牌照，因爲這會是將來的大趨勢。

目前，華夏基金（香港）是唯一一家參與三大沙盒項目（CBDC、數碼港元+、穩定幣）的資產管理公司。

3.資產代幣化。

有了穩定幣後，與我們投資者息息相關的是「代幣化」。

代幣化就是把真實世界的資產，比如說股票、債券、房產等引入到區塊鏈上。比如最近香港非常火的RWA，就是把真實世界的資產轉化爲可以在鏈上交易的數字代幣。而「證券代幣化」，就是代幣價值與底層股權掛鉤的區塊鏈交易資產。

根據波士頓諮詢的一份報告預測，到2033年，代幣化資產市場的規模，可能要增長到18.9萬億美元。

值得注意的是，在RWA監管快速推進的今天，市場早就不滿足於國債代幣化的收益，很多人想追求更具彈性，收益更大的代幣化基金。

比如說，華夏基金（香港）在2月28日推出的亞太首個零售代幣化基金，華夏港元數字貨幣基金，投資者可以通過區塊鏈工具，獲取港元貨幣基金收益，而不再是所謂的非生息資產。

接下來投資者想投資代幣化基金，可持續關注華夏基金（香港）的動作；因爲，華夏基金（香港）是首家且唯一一家發行全面代幣化零售基金的資管公司，也是亞太地區推動虛擬資產最快的機構。

總的來說，香港作爲我們WEB 3的快速發展地，這將成爲香港在亞太地區的新優勢。

既有像華夏基金（香港）這樣的在交易機制上創新的資管機構，也有全球大力扶持的創新政策，站在新時代金融變革前，理應理解創新，擁抱創新。

編輯/rice