文章分析了旅游零售龙头企业在消费税改革、中产消费力下降、国产化妆品牌崛起以及有税电商平台竞争等多重因素影响下的现状和未来挑战。虽然该企业在行业内处于领先地位，但其商业模式的确定性和生意级别并不高，未来十年发展前景充满不确定性。

🤔 **消费税改革和宏观经济环境的影响:** 文章指出，消费税改革和中产消费力下降等宏观经济因素对旅游零售龙头企业的利润造成了严重冲击，利润水平大幅下降。 消费税改革政策的实施，直接影响了免税商品的价格竞争力，进而影响了消费者的购买意愿。同时，中产阶级的消费能力下降，也导致了对高价商品的需求下降，进一步加剧了旅游零售企业的经营压力。 这些宏观因素是不可控的，也是旅游零售行业面临的普遍挑战，需要企业积极应对和调整经营策略。

💄 **国产化妆品牌崛起对国际品牌的冲击:** 国产化妆品牌的崛起，对以国际品牌为主的免税零售龙头企业构成了新的竞争压力。 国产化妆品牌在产品质量、价格和营销策略方面不断提升，逐渐获得了消费者的认可和青睐。这使得国际品牌在免税市场上的竞争优势减弱，对免税零售企业的销售额和利润构成冲击。 为了应对这一挑战，免税零售企业需要积极调整产品结构，引入更多国产优质品牌，并加强对消费者需求的洞察和分析，以更好地满足市场变化。

✈️ **旅游目的地吸引力下降:** 文章指出，旅游目的地对游客的长期吸引力下降，也是影响旅游零售龙头企业业绩的重要因素。 随着人们生活水平的提高，旅游目的地选择更加多元化，一些传统的旅游目的地吸引力下降，游客数量减少，进而影响了免税零售企业的销售额。 为了应对这一挑战，旅游零售企业需要积极拓展新的旅游目的地，并不断提升现有旅游目的地的吸引力，吸引更多游客。

💻 **有税电商平台的竞争:** 文章强调了有税电商平台对免税零售企业的竞争压力。 有税电商平台在商品选择、价格优势、物流配送等方面具有明显优势，对免税零售企业的市场份额构成挑战。 为了应对这一挑战，免税零售企业需要充分发挥自身优势，如品牌优势、线下体验优势等，并积极探索线上线下融合发展模式，以提升竞争力。

💰 **商业模式确定性和生意级别不足:** 文章指出，旅游零售龙头企业的商业模式确定性和生意级别不足，使其容易受到外部因素冲击。 旅游零售行业的商业模式依赖于旅游业的发展，受宏观经济环境、政策变化等因素影响较大。同时，旅游零售行业的生意级别相对较低，利润率较低，难以形成持续的竞争优势。 为了提升竞争力，旅游零售企业需要不断创新商业模式，提升服务质量，拓展新的业务领域，以增强盈利能力和抗风险能力。

来源：雪球App，作者： 钟晓渡，（https://xueqiu.com/8565549431/297395321）

结合主页上一条，这是个反例。
其实近来由于消费税改革吹风，我突发奇想翻了翻两三年前覆盖过的旅游零售龙头。
抛开股价不说，利润大概也就比两三年前大家拍的一致预期少了个2/3吧
翻看当时的那些报告（当然也包括曾经的自己写的），很难不惊讶于高景气度时期线性外推的惯性：本来觉得利润能冲着200亿去的企业，目前看来似乎迈过100亿都十分困难。
当时只是隐隐觉得“不太踏实”的点，几乎每一样都在逆风期实打实地呈现为对业绩的冲击：上至中产消费力不景气之大宏观，下至国产化妆品牌崛起势能对外国品牌吸引力的冲击（作为免税零售商，它近四成的零售额都来自国际品牌香化）；甚至利润大本营作为旅游目的地对游客的长期吸引力。
还有当时预期到了的，但比预期冲击更大的房间里的大象：有税电商平台的竞争。
没错，它已经是自己的赛道内最优秀的选手，不止是全国第一，而且是全球第一；没错，它在被质疑竞争优势仅仅来自于牌照的三年里已经用市占率证明了自己；没错，甚至它对产业链（主要指机场）的议价权在过去几年获得了极大的提升。
但这样的一家企业，依然很难看到未来十年———当然，大概率不会倒闭，但是十年后会不会比现在好？细节看得越多，越觉得这问题很难答。
这个商业模式确定性本来就不够，生意的级别亦不够，所以很轻易地就会受到这样那样的外部因素冲击。
研究工作做得再细，无非只是抓住一些短期因素改善的反弹，建立不起长期的信心，就没法成为好的长期“投资”标的。