本文探讨了企业价值的本质在于其生命周期内的自由现金流折现，并提出以行业平均市盈率下的净利润增长率为衡量投资回报的关键指标。文章引入了“股价偏离度”概念，解释了市场情绪如何导致股价短期偏离其内在价值，而均值回归的规律会引导股价向价值靠拢。通过泸州老窖和华阳股份的案例分析，文章展示了如何运用偏离度来评估潜在的投资机会，强调了企业业绩增长对股价动能的重要性，并指出市场对价值的认知差异是股价波动的主要原因，但内在价值始终如一。

💰 企业价值的根本在于其全生命周期内的自由现金流折现，买入价格低于此标价越容易盈利，反之亦然。这是判断投资价值的基石。

📈 衡量投资回报更应关注行业平均市盈率下的企业净利润增长率，而非仅凭市净率和高分红来判断，分红即是自由现金流，与企业净利润增长率更直接相关。

⚖️ 股价短期波动受市场情绪影响，存在偏离价值的情况，即“股价偏离度”。偏离度越大，股价回归价值的动能越强，如同万有引力般不可忽视。

📊 股价偏离度的计算需基于企业正常周期的业绩，例如，当一家企业在合理市盈率下，其股价远低于该价值时，即使净利润增长率下降，股价向上修复偏离度的可能性依然存在。

💡 市场对企业价值的认知存在差异，导致股价出现波动，但企业内在的唯一价值是确定的，如同保险柜里的100元，人们的猜测和情绪并不会改变其本质。

如果我们有全知全能的本事，可以看到任何一家企业的全生命周期。我们就能知道每家企业背后的唯一价值标价，毕竟企业价值是所有生命周期内自由现金流的折现。越低于这个标价买入越容易赚钱，越高于这个标价买入越容易赔钱。

很多人算种地收入，喜欢用pb＝1时的 Roe数值，高比例分红时候，这个数值失真严重。我更喜欢用行业平均pe情况下，企业净利润增长率。假定消费行业20Pe是合理的，那么你在20pe买入，你的种地收入只跟每年企业净利润增长率相关，跟股价波动无关，分红就是你的自由现金流。

理论上，股价的波动跟企业净利润增长率线性同步，实际上，股价的波动短期受人们情绪的影响，价格的小狗要么跑在价值前面，要么跑在价值的后面。于是这里就出来一个股价偏离度概念。偏离度越大，均值回归的牵引力就越强，就像万有引力那么强。

一家企业pe20合理，现价只有pe12，企业净利润增长率-20%，那么企业的股价偏离度＝66%-20%＝46%，要么业绩继续下跌，要么股价向上涨，直至偏离度为零。当然这里的pe你要用企业正常周期业绩来计算，不然黑天鹅时，亏损时，这个数值可以无限大。

不考虑今年净利润增长率的情况下。泸州老窖的偏离度计算，按照85亿保底分红，70%分红比例，pe25合理，85÷14.72÷0.7×25＝206元，对比现价有70%的增长空间。华阳股份的偏离度计算，全球煤炭行业平均市盈率约为13倍，按照24年每股收益0.59元，0.59×13＝7.67元，对比现价有16%的增长空间。以后的就看企业业绩增减情况了，企业业绩越好，股价向上牵引动力越大，企业业绩越差，股价向下下跌的动能越强。

有球友举例很好，保险柜里有100元人民币，打开保险柜所有人都看到，但是关上时候，有人猜测其实是100越南盾，有人猜测其实是假币，有人憧憬其实是错号100元。这就是市场给予不同的信息，股价的上下波动，人们不同的应激反应。其实保险柜里一直都是100元，正如企业唯一价值，只不过人们自己内心戏太多。

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