大摩量化團隊警告稱，美股市場資金流入速度正在放緩，這可能令美股更容易受外部衝擊影響。

摩根士丹利量化與衍生品策略團隊（QDS）負責人Chris Metli在其最新報告中表示，儘管標普500指數自4月低點已上漲25%，但近期反彈動能減弱，週二的溫和CPI數據和英偉達的正面消息未能激發加速上漲，市場對頭條新聞的反應趨於理性，僅在真實衝擊下才波動。

報告強調，來自散戶、系統性策略和股票回購的被動資金流入預計在7月下半月放緩，這雖不意味着反彈結束，但會使市場更脆弱。

未來一個月，市場面臨多重潛在催化劑，包括聯儲局會議、非農數據、關稅政策截止日期，以及標普40%市值的公司將在7月最後一週發佈業績。報告稱，若業績、宏觀指標或關稅政策出現負面因素，短期內可能引發5%左右的回調。

資金流入數據顯現放緩跡象

散戶對美股的需求正在按季節性模式放緩。

大摩的數據顯示，散戶資金流入速度已從月初的每日35億美元降至目前的每日15億美元，預計隨着夏季推進將繼續放緩。

歷史數據表明，7月上半月的季節性股市強勢通常會從現在開始減弱，直至8月。

宏觀系統性策略在過去一週仍是大買家，維持每日超過50億美元的買入規模，但大摩預計系統性買盤將在月底前減半至每日25億美元。

此外，目前有大量公司處於股票回購靜默期，這一情況可能到8月初有所緩解。

對沖基金倉位仍有上升空間

從倉位角度看，最具支撐性的因素是對沖基金淨敞口仍保持溫和水平。

大摩指出，對沖基金淨頭寸目前爲51%，處於歷史中位水平，美國多空策略今年迄今錄得4.9%的盈利緩衝。

報告認爲，考慮到市場表現良好、基本面趨勢積極，以及關稅潛在影響有限，這一溫和定位留有上行空間。這意味着在市場轉向下行前，對沖基金可能需進一步增持，推動「先高後低」動態。

看漲因素還包括，在市場下跌時，交易商的伽馬敞口會增加，可能提供支撐。雖然在當前點位扣除槓桿ETF的空頭伽馬後，交易商可能沒有太多多頭伽馬，但在僅2%的下跌中，期權多頭伽馬會翻倍，這可能減緩任何跌勢。

7月底多重事件集中爆發

展望月底，多個潛在市場推動事件正在聚集：聯儲局決議，非農數據（疲軟數據可能強化減息預期），「關稅大限」臨近。

更重要的是，標普500指數40%市值的公司將在7月最後一週發佈業績。大摩此前研究顯示，當大量市值公司在同一天發佈業績時，標普500指數的絕對回報往往更大，且略微偏向負面。

該行估計，還將有170億美元的資產配置供應壓力。這些因素疊加可能在業績、宏觀數據或關稅政策方面產生任何噪音時，觸發市場回調。

編輯/kyle