中信证券研报指出，自2025年以来，AH溢价指数持续走低，主要受内地政策转向和低利率环境影响，南向资金大幅流入港股并重新定价H股。险资大量买入银行板块是推低AH溢价指数的主要原因，预计银行板块AH溢价仍有下行空间。同时，优质A股赴港上市也扩大了溢价指数下行空间，提升了港股流动性。整体而言，内地政策调整、南向资金结构变化及优质资产上市是驱动AH溢价指数下行的关键因素，预示着港股市场流动性改善和价值重估的趋势。建议关注AI软件、创新药、非银金融和银行等板块。

💰 南向资金流入与H股价值重估：自2024年“9.24”行情以来，南向资金大幅流入港股，成交占比显著提升，显示出内地资金对港股低估绩优龙头的吸引力增强。这种资金流向的变化是AH溢价指数持续走低的重要原因之一。

🏦 险资配置银行H股推低溢价：险资是推动AH溢价指数下行的关键力量，尤其体现在其大量买入银行板块。由于银行板块AH溢价仍有下行空间，险资的持续配置预计将继续压低AH溢价指数。

📈 优质资产上市促进估值收窄：越来越多优质A股赴港上市，这不仅扩大了AH溢价指数下行的空间，还提升了港股的流动性，缓解了H股因流动性不足带来的折价，从而推动了两地估值差距的收窄。

💡 投资建议：在AH溢价指数持续下行的背景下，建议关注具有显著产业趋势、业绩能见度高、市场有催化剂的港股稀缺资产，以及存在H股折价的板块，具体包括AI软件、创新药、非银金融和银行等领域。

人民财讯7月18日电，中信证券研报认为，2025年以来，AH溢价指数持续走低，反映内地政策转向和低利率环境下南向资金对H股的重新定价。自2024年“9.24”行情起，南向资金大幅流入港股，成交占比显著提升，显示港股低估绩优龙头对内地资金吸引力增强。AH股H指数中目前南向与中资持仓占比达50%，险资大量买入银行板块是AH溢价指数下行主因。险资配置银行H股动力充足，且银行板块AH溢价仍有下行空间，预计会持续压低指数。同时，优质A股赴港上市扩大了溢价指数下行空间，提升港股流动性，缓解H股因流动性不足带来的折价，推动两地估值差距收窄。总体来看，内地政策调整、南向资金结构变化以及优质资产的持续上市，共同驱动AH溢价指数持续下行，反映出港股市场流动性改善和价值重估的趋势。在此背景下，建议关注产业趋势显著，业绩能见度高，市场有催化的港股稀缺资产以及存在H股折价的板块，包含：1、AI软件；2、创新药；3、非银金融；4、银行。