全文摘要 1、AI算力需求核心预期差提出 ·市场交易特征与预期差定位：当前市场对AI算力的交易已进入推理需求阶段，交易最早在5月开始，大部分机构集中在6月，甚至以6月中前后为主。在此过程中，市场对算力需求存在两个核心预期差：一是对推理需求增长曲线认知偏差大，二是对TOKEN量与算力关系的认知不足。这两个非线性增长叠加后，推理算力需求与以往认知差异显著。 ·推理范式变化背景引入：推理范式的变化核心是agentic AI与传统AI的概念差异。agentic AI的提出可追溯至2023年底，OpenA