全文摘要 1、海外AI链估值提升阶段分析 ·估值提升核心逻辑：当前海外AI链已从业绩驱动阶段进入估值提升阶段，处于海外AI链提估值与国内AI链赢基本面的共振拐点。这一阶段的核心逻辑在于AI闭环逐渐打通，显著增强了市场对海外AI产业链业绩持续增长的可见度，主要体现在三方面关键变化：其一，推理端tokens交易量持续增长，谷歌、OpenAI日均tokens量呈现增长态势，尽管尚未出现爆款杀手级应用，但产业进展较前两年更快，距离AI应用落地更近；其二，巨头加速算力军备竞赛，亚马逊、谷歌、Meta等大力