全文摘要 1、短期关税冲击与修复逻辑 ·关税冲击的实质影响：2025年上半年，关税冲击使立讯精密股价大幅下跌。但此次冲击对公司实质影响有限，一方面，公司产能分布于国内和越南，虽越南产能中watch和Airpods产品占比较高，但其全球化布局领先，有缓冲风险的能力；另一方面，此前特朗普非正式推文提及的方案显示，全球关税中枢预期约20%，低于市场最初担忧的40%-50%。此外，后续公司可能获得豁免或减免政策。因此，此次下跌是情绪冲击，而非实质业务变化。 ·情绪修复的市场验证：后续股价修复趋势值得期待