惠誉报告指出，欧洲航空航天与国防板块在2025年上半年表现强劲，符合行业前景向好的预期。强劲且高质量的订单积压以及国防需求的结构性转变是评级提升的关键。俄乌战争和美国对北约承诺的不确定性促使欧洲各国加大国防投入，这将利好国防承包商的订单量和收入增长。商业航空业预计将从疫情中强劲复苏，大型商用飞机交付量有望增长。然而，供应链问题，如发动机供应、劳动力短缺及部分发动机召回，预计将持续影响2025至2026年的产量增长。

🛡️ 政治因素驱动国防需求：俄乌战争及美国对北约承诺的不确定性，促使欧洲各国更加重视国防自给自足，显著提升了对国防承包商的需求，预计这将直接转化为国防订单量的增加，并为相关企业带来更清晰的收入增长和现金流前景。

✈️ 商业航空业复苏与挑战：商业航空业正从疫情中强劲复苏，预计2025年大型商用飞机的交付量将大幅增长28%，为该领域带来积极信号。然而，持续的供应链问题，包括发动机供应、劳动力短缺以及部分发动机的召回，仍是制约产量增长的主要瓶颈，预计在2025年至2026年间将持续存在。

📈 评级提升的驱动因素：欧洲航空航天与国防板块发行人的信用评级得到提升，主要得益于其稳健且高质量的订单积压，以及国防终端市场需求结构的有利转变。同时，不断扩大的息税折旧摊销前利润率和更强的自由现金流生成能力也为评级行动提供了有力支撑。

惠誉评级：欧洲航空航天与国防板块因政治对国防的重视而得到加强。

7月17日，惠誉在一份新报告中称，2025年上半年，欧洲航空航天和国防板块进一步发展，这与惠誉所提出的“行业前景向好”的预期相符。发行人的信用评级得益于强劲且高质量的订单积压，以及国防终端市场需求结构的转变。然而，由于供应链问题的持续存在，商用航空航天领域的产量预期增长可能会受到阻碍。

俄乌战争以及美国对北约承诺的不确定性，促使该地区各国加大了实现国防自给自足的力度。我们预计这将推动国防承包商的订单量增加，进而使收入增长和现金流生成情况更加清晰可见。我们预计商业航空业将继续从疫情中强劲复苏，2025年大型商用飞机的交付量将增长28%。近期的积极评级行动得益于不断扩大的息税折旧摊销前利润率以及更强的自由现金流生成能力。不过，供应链问题——尤其是发动机供应、劳动力短缺以及部分发动机的召回问题——在2025年和2026年仍可能持续存在，从而限制了目标产量的增长。