全文摘要 1、美股软件板块历史周期对比与现状 ·历史周期差异分析：20-21年期间，美股软件板块呈现显著的总量逻辑特征。此阶段软件指数（黄色线）涨幅达2.5倍，核心驱动因素包括两方面：一是云计算的兴起叠加疫情爆发，客户上云需求迫切性大幅提升；二是全球处于降息放水周期，企业IT预算充足，软件公司尤其是SaaS产品具备价值的企业，客户投入意愿与能力均较强，甚至存在以预承诺方式签订合同、未用完金额不退的情况，推动基本面加速。 22年宏观环境急转直下，进入加息周期，前期对经济的乐观预期落空，软件公司基本