全文摘要 1、通信行业核心观点与投资方向 ·算力板块投资逻辑：算力板块上涨受多因素驱动，包括美股强劲反弹、市场对未来需求预期上修及近期业绩表现强劲。当前AI整体投资景气度依然在线，短期震荡调整不会改变中长期逻辑。从应用层面看，AI大模型的应用是对社会效率、成本和智力的全面改变，会带来相应收入和变现，无需依赖超级爆款APP即可持续投资；从算力需求看，国内2025年Q4及北美均存在较大算力缺口，前置投资的算力已被有效消耗。投资方向上，北美链为估值锚和持续景气周期核心焦点，优先关注光模块领域，推荐标的