一、核心投资主线 1.创新药产业链 政策支持：国务院已审议通过全链条支持创新药发展方案，各地（北京、上海等）正落地生物医药产业链政策，涵盖研发、审批、支付、投融资等环节。 国际化加速：对外授权交易激增，2025年首付款≥5000万美元的BD交易占全球42%（2019年为0%）。出海模式多元化（License out、共同商业化等），海外药企对中国创新管线认可度提升。 临床催化密集：重点关注ADC联合疗法、代谢/自免大适应症、新技术（如CAR-T）概念验证，国际学术会议为数据披露窗口。 CRO板块