財聯社7月16日訊（編輯 瀟湘）特朗普與鮑威爾之間，究竟誰更「懂」關稅對美國經濟和通脹的影響？

隨着週二美國略低於預期的美國6月CPI報告發佈，特朗普顯然認爲自己又一次「贏」了；不過從金融市場的表現看，投資者似乎認爲：鮑威爾昨晚才是真正的「贏家」——因爲對聯儲局9月減息的預期，在昨夜進一步下降了……

這或許是一幕很有意思的場景，無論是呼籲聯儲局立刻減息的特朗普，還是今年以來一直謹慎至上按兵不動的聯儲局，都能從這份最新的6月CPI報告中，尋找到有利於自身立場的說辭……

這背後，顯然與6月CPI數據呈現出的最終結果有關。在最受業內人士關注的一組指標中：美國核心CPI環比漲幅雖然不及預期，但確實高於了前月。

數據顯示，6月剔除波動較大的食品和能源成本的核心CPI環比上漲了0.2%，略低於經濟學家預期0.3%，但高於5月份的0.1%漲幅。

值得一提的是，這已是美國核心CPI環比數據，連續第五個月實際公佈值的表現低於市場預期值：

與我們昨日前瞻中設想的局面一樣，略低於市場預期的通脹報告，迅速給美國總統特朗普抨擊聯儲局提供了新的「口實」。特朗普在週二數據發佈後不久，就再度公開呼籲聯儲局大幅減息。

特朗普在Truth Social平台上寫道：「聯儲局應將利率下調300個點子。通脹非常低。每年可節省一萬億美元！！！」

不過，與特朗普自認爲「看懂」CPI支持聯儲局減息不同的是，昨夜金融市場交易員和華爾街分析師，卻似乎認爲這份通脹報告，反而更爲支持聯儲局按兵不動的謹慎立場……

週二，美國股債市場在CPI報告發佈後雙雙遭遇了承壓。道瓊斯工業平均指數收跌逾400點，標普500指數下跌了0.4%。與此同時，30年期美債收益率在週二升破了標誌性的5%關口；指標10年期美債收益率上漲6.4個點子，至4.487%，連續四天走高。這一「全球資產定價之錨」盤中早些時候曾觸及4.491%的高點，爲6月11日以來的最強水平。

減息預期減弱！CPI之夜真正贏家是鮑威爾？

不少業內人士表示，雖然總體通脹數據符合預期，但傢俱和大型家電等商品價格的上漲表明，特朗普的關稅政策可能正在推高美國民衆的生活成本。

Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah在週二數據發佈後表示，聯儲局能否減息在很大程度上就取決於週二的通脹數據。由於核心通脹連續第五個月低於預期，最初數據看起來似乎仍未出現聯儲局所期待的關稅引發的通脹提振效應，然而，仔細觀察不難發現，隨着家居用品、娛樂和服裝等類別價格上漲，進口關稅正逐步傳導至核心商品價格。

事實上，6月美國服裝價格環比上漲了0.4%，鞋類價格在連續數月下跌後上漲了0.7%。傢俱和牀上用品價格也上漲0.4%，扭轉了5月0.8%的跌幅，這些可能均表明與關稅相關的成本壓力正開始傳導至消費者。

Shah認爲，關稅的全面通脹影響可能還需要時間顯現，特別是在最新關稅生效前提前交通了部分商品的情況下。「鑑於更高關稅已經公佈，聯儲局至少在未來幾個月保持觀望將是明智之舉。」

Inflation Insights LLC總裁Omair Sharif也指出，剔除汽車的6月核心商品價格上漲了0.55%，創下了2021年11月以來的最高紀錄。「今天的報告顯示，關稅開始產生影響了。」

“鮑威爾在一些事情上一直非常堅持，其中之一就是——通脹正在到來。雖然這份報告中未明顯體現出來，但情況正在醞釀，”Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes也寫道。

美國銀行資產管理公司高級投資策略總監Robert Haworth則表示：「今天的CPI數據——尤其是家電領域的數據——表明我們開始看到關稅的影響。」他表示，通脹加速的跡象只會「加劇人們對聯儲局應採取何種行動的不確定性」。

根據芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具顯示，在CPI報告發佈後，投資者對聯儲局在7月會議上維持利率不變的概率預期升至了97%，高於週一的93%。與此同時，9月減息的可能性在報告發佈後大幅下降，在數據發佈後就迅速跌破了60%，隨後隨着市場進一步消化數據，該概率一路下滑至了接近50%。

正如華爾街一再被提醒的，聯儲局的謹慎立場，不僅源於近期的數據，還源於對特朗普總統不斷演變的關稅政策不確定性的擔憂。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家Ryan Sweet表示，如果特朗普提出的8月1日關稅措施生效，商品價格的通脹影響可能還需要數月時間才能顯現。目前預測聯儲局直到12月才會進行下次減息的Sweet指出，這可能使聯儲局保持觀望態度，除非勞動力市場顯著走弱。

「如果實施新關稅，這可能使下次減息的時間推遲至基線預測之後，」這位經濟學家表示。「由於關稅的不確定性，聯儲局可能願意等待更長時間，然後通過更激進的減息來彌補。」

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編輯/rice