7月16日，港股明星科網股延續近期強勁走勢，截止發稿， $百度集團-SW (09888.HK)$ 、 $攜程集團-S (09961.HK)$ 漲近4%， $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 漲3%， $快手-W (01024.HK)$ 、 $嗶哩嗶哩-W (09626.HK)$ 、 $美團-W (03690.HK)$ 、 $京東集團-SW (09618.HK)$ 、 $騰訊控股 (00700.HK)$ 等集體上揚。
外賣補貼大戰帶來的超低價，一時間讓消費者得利、商家漲單、騎手增收。但是，對於股票市場上的普通投資者來說，股價擔憂上升，多隻大型港股科技股連續兩個月遭遇淨流出。外賣大戰拖累下的互聯網科技股還能投嗎？
對此，多傢俬募機構最新發聲認爲，雖然高額補貼並不可持續，但是互聯網科技公司的股價低迷也提供了不錯的賠率，同時AI依然能夠對行業帶來促進，顯著降低了技術顛覆和互聯網流量入口重構的風險。互聯網平台公司可以在生態黏性的保護下，更從容地探索AI帶來的未來發展空間，進一步增強生態粘性，是一類「進可攻、退可守」的資產，港股科技板塊進入配置窗口期。
港股科技板塊回暖
當下，外賣市場激烈混戰。 $美團-W (03690.HK)$ 、 $京東 (JD.US)$ 、 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 等互聯網科技巨頭紛紛投入重金，通過補貼大戰、技術升級和生態佈局，試圖在這個領域佔據主導地位。高盛研報表示，僅今年二季度，這三家在上述領域的投入就達到250億元。
外賣大戰拖累下，普通投資者擔憂有所上升，港股科技板塊遭遇資金外流。根據港交所數據，6月份內地投資者通過「港股通」合計淨賣出 $騰訊控股 (00700.HK)$ 、 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 和 $小米集團-W (01810.HK)$ 股票達464億港元，這三隻大型科技股已是連續第二個月遭遇淨拋售，同時也是今年迄今被南向資金賣出最多的三隻股票。此次資金外流主要由於投資者對電商競爭加劇的擔憂，推動科技股前期反彈後加快獲利了結，導致4月份至今恒生科技指數漲幅明顯滯後於大盤。
隨着時間推移，市場看法也在悄然生變。7月15日，港股三大指數集體高開高走，香港恒生指數收漲1.6%，恒生科技指數漲2.8%，其中嗶哩嗶哩漲超7%，阿里巴巴漲超6%，美團漲超4%。
與此同時，主要科技指數ETF成交金額大幅攀升。A股同賽道規模最大的 $恆生科技指數ETF (513180.SH)$ ，淨值一度觸及近20日新高，成交金額74.8億元，創下4月中旬美國所謂「對等關稅」政策之後的新高。管理規模超230億元的 $恆生互聯網ETF (513330.SH)$ ，成交金額超46億元，同樣創下4月中旬以來新高。
美國景順集團報告顯示，六成全球主權財富基金計劃增加對中國資產配置，北美地區比例高達73%。報告指出，全球主權財富基金正轉向主動型基金管理、投資中國、實施多元化儲備的策略，以應對動盪的全球環境。特別是對中國資產的興趣正在大幅回升，近60%的基金計劃在未來五年內增加在中國的配置，尤其是在科技領域。
「燒錢」已經計入股價當中
「從配置方向上看，科技股股價在經歷一波重估後當前估值屬於公允水平。」百億私募機構玄元投資認爲，市場流動性相對充裕，存在一定的資產荒現象，應該密切關注二季度互聯網頭部廠商的CAPEX及雲、AI相關業務表述。
目前，無論是恒生互聯網科技業指數還是恒生科技指數，都處在估值較低的位置。其中，恒生互聯網科技業指數估值爲17.84倍，處於25%分位的水平；恒生科技指數估值爲20.1倍，處於25%分位的水平。
睿璞投資創始人、首席投資官蔡海洪在近日年中策略會上分享了對於電商平台的最新觀點。蔡海洪表示，電商平台生意的壁壘雖然不及社交網絡平台，可能持續受到來自視頻平台、低價平台、即時零售等領域的競爭，但公司通過管理層調整、聚焦核心業務、梳理定位，也取得了一定成效。
電商平台公司的第二增長曲線，即關鍵判斷點，都在於AI。開源正逐漸成爲AI大模型的主流發展方向。未來，科技平台公司的競爭焦點將不再侷限於大模型性能本身，而是轉向應用場景與商業模式的突破，也就是從「擁有好模型」轉向「把模型用好，並實現商業變現」。 它們既把握住「AI平權」機會，也顯著降低了此前因自研閉源大模型性能不夠領先、可能面臨技術顛覆和互聯網流量入口重構的風險。因此，互聯網公司可以在生態黏性的保護下，更從容地探索未來發展空間。而電商龍頭則持續在雲計算與AI底層技術上堅決投入並保持領先，下一步需要更多AI應用和商業模式的爆發與落地。
相聚資本研究總監餘曉暢認爲，部分互聯網企業所處領域競爭加劇，高額補貼並不可持續，但是股價低迷也提供了不錯的賠率，同時AI依然能夠對行業帶來促進，是一類「進可攻、退可守」的資產。目前來看，國內AI的發展並未停歇，只是沒有特別的爆款應用，而這一點在海外也是比較類似的，更多呈現爲非常廣泛的應用和滲透。行業在不斷髮展變化，積累到一定程度自然會顯現出來。隨着市場情緒逐漸回暖，科技板塊的投資也逐漸進入到配置窗口期。
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編輯/rice
