泡泡玛特发布公告，预计2025上半年收入将同比增长200%以上，溢利增长350%以上。业绩增长主要得益于品牌IP全球认可度提升、海外收入占比增加、规模效应及成本优化。2024上半年，集团营收45.6亿元，同比增长62%；海外市场营收13.5亿元，同比增长259.6%。IP孵化及运营表现亮眼，7个IP半年营收过亿；乐园运营稳定，创新玩法不断；零售业务结构更均衡，毛绒品类爆发式增长。运营指标持续优化，毛利率提升至64%，库存周转天数减少。

🌍 泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度显著提升，推动全球各区域市场收入持续高速增长，尤其是海外市场收入占比大幅提升至近30%，成为业绩增长的重要驱动力。

💰 收入结构优化对盈利能力产生积极影响，海外市场收入占比增加不仅提升了毛利和溢利，规模效应也进一步推高了盈利水平，同时公司持续优化产品成本并加强费用管控，提升了整体盈利能力。

🎨 IP孵化及运营是推动业务发展的核心引擎，7个IP实现半年营收过亿，旗下IP百花齐放，展现了强大的IP延展能力和市场号召力；乐园运营进入稳定期，创新玩法和游戏公测进一步丰富业务模式。

🛍️ 零售业务实现多元化发展，首次按手办、MEGA、毛绒玩具、衍生品及其他四大板块拆分，毛绒品类增长994%成为现象级爆品，积木品类成功上线，收入结构更加均衡，IP延展能力显著提升。

📊 泡泡玛特运营效率持续提升，毛利率由60.4%增长至64%，库存周转天数从133天降至101天，展现了精细化运营能力，同时现金流投资回报率(CFROI)升至24%，盈利能力和增长远超全球同业。

7月15日，泡泡玛特发布公告，预期集团截至2025年6月30日止六个月的收入可能较去年同期的收入增长不低于200%；预期本期间集团溢利(不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益)较集团去年同期溢利可能录得增长不低于350%。

董事会认为，集团业绩波动主要归于以下原因：(a)泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进集团收入增长，集团各区域市场收入均实现持续高速增长；(b)海外收入占比持续提升，收入结构的变化对毛利、溢利均产生积极影响。同时，规模效应使溢利显著增加；及(c)持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。

来源：泡泡玛特公告

据去年同期财报显示，2024年上半年泡泡玛特国际集团实现营收45.6亿元，同比增长62.0%，经调整后净利10.2亿元，同比增长90.1%。

中国内地市场差异化渠道定位及精细化运营驱动其业务实现营收32.1亿元，同比增长31.5%；海外市场开拓及本地化运营推动其实现营收13.5亿元，同比增长259.6%，收入占比接近30%。收入利润均实现高速增长，各项业务指标超预期。

其中，IP孵化及运营是推动业务发展的关键因素，上半年泡泡玛特旗下IP百花齐放，7个IP实现半年营收过亿。财报首次按照区域对海外业务收入进行拆分，四大区域均为三位数增长，国际化进程进入快车道；乐园运营进入稳定期，创新玩法不断推出，首款游戏正式公测，集团化战略走向纵深；零售业务首次按照手办、MEGA、毛绒玩具、衍生品及其他四大版块拆分，并披露了各项业务占比，手办收入占比首次低于60%，收入结构更加均衡。毛绒品类增长994%，成为现象级爆品，积木品类成功上线，IP延展能力显著提升。

同时，2024年上半年泡泡玛特的毛利率、净利率、库存周转等运营指标数据也在持续优化。毛利率由2023年上半年的60.4%增长至2024年上半年的64.0%，提升3.6个百分点。存货周转天数从2023年年底的133天降至101天，精细化运营能力进一步提升。

另据追风交易台消息，7月14日瑞银研究显示，受益于Labubu的热度，泡泡玛特公司今年已大涨180%。2024年现金流投资回报率(CFROI)升至24%，预计2025/2026年将达到40%以上，其盈利能力和销售增长远超全球同业。

截至今日收盘，泡泡玛特股价263.2港元/股，市值3535亿港元。

（首图来源：泡泡玛特官网）

本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：孙媛，36氪经授权发布。