近期， $英偉達 (NVDA.US)$ 成爲歷史上首家市值突破4萬億美元的公司，投資者對 $台積電 (TSM.US)$ 等在AI基礎設施建設中扮演關鍵角色的企業重燃熱情，也反映了市場對AI需求持續增長的認可，台積電也成功扭轉了一季度的頹勢，自年內低點已累計大漲約56%，截至週一收盤，年內錄得近17%的漲幅。

台積電將於北京時間本週四（7月17日）公佈第二季度完整業績。據市場一致預期，台積電Q2預計實現營收9198.76億新臺幣，同比增加36.58%；預期每股收益68.03新臺幣，同比增加41.04%。

展望本次業績，市場聚焦於台積電第3季及全年業績展望、關稅對全球經濟和電子行業的衝擊、新臺幣升值對臺積毛利率的影響、資本支出以及2nm先進製程的推進情況等等。

AI需求依然強勁！台積電Q2營收超預期

據7月10日台積電營收報告顯示，台積電6月單月營收達2637.9億元新臺幣，雖較上月下滑17.7%，但同比去年仍大幅增長26.9%。整體來看，台積電Q2合併營收表現亮眼，累計達9338.8億元新臺幣，相比第一季度的8210.8億元新臺幣增長13.6%，略高於市場預期的13%，仍展現強勁動能。

台積電CEO魏哲家今年6月在股東會上表示，人工智能芯片的需求仍超過供應，並重申2025年銷售額以美元計算將增長20%左右的前景。

魏哲家指出，受益於客戶對3nm製程的強勁需求，第二季度營收已呈現復甦態勢。他進一步指出，AI需求的持續增長將推動晶圓代工行業進入2.0時代。儘管近期關稅政策帶來不確定性，但客戶需求尚未出現明顯變化，因此台積電維持全年美元營收增長預測不變，預計增幅將落在中雙位數區間（24%~26%，約25%）。

關於關稅影響，魏哲家表示，未來幾個月將獲得更清晰的信息，公司將持續關注終端市場需求變化，並審慎調整運營策略。他強調，在複雜多變的市場環境下，台積電仍將聚焦業務基本面，並預計2025年有望超越晶圓代工2.0的增長目標。

當被股東問及對未來的展望時，魏哲家自信表示，台積電對未來五年、乃至十年的展望就是三個字——「非常好」。

當前市場關注台積電哪些信息？

毛利率是本次業績最大關注點：

目前對於台積電來說，所面臨毛利率短期最大的逆風是匯率波動以及美國亞利桑那工廠影響。此前臺積電曾表示新臺幣每升值1%，毛利率與利潤率將下滑0.4個百分點。Q2新臺幣兌美元升值約7%，意味着將拖累台積電毛利率3個百分點左右。台積電Q2指引是毛利率57%-59%，目前市場一致預期是57%-58%。

台積電在上季度業績宣佈在美國投資1000億美元額外建設5座工廠，據臺灣媒體6月份報道，台積電亞利桑那晶圓廠生產的首批4nm晶圓已經出貨給蘋果、英偉達和AMD 2萬片。亞利桑那晶圓廠對臺積電毛利率的拖累仍待觀察。

關注全年業績指引能否上調：

台積電目前營收59%來自以英偉達、 $博通 (AVGO.US)$ 、 $美國超微公司 (AMD.US)$ 爲代表的HPC業務，此前以客戶 $蘋果 (AAPL.US)$ 、 $高通 (QCOM.US)$ 、聯發科爲代表的手機業務僅佔28%。近年來全球手機市場的疲軟有目共睹，據IDC統計2025Q1全球智能手機出貨量同比僅增長1.5%，連續4個季度個位數增長，至於下半年以蘋果iPhone17系列爲代表的手機業務能否帶來增長值得關注。

無論是短期還是長期，台積電增長的主要動力仍是AI芯片代工業務。下半年隨着英偉達GB300系列、谷歌TPUv6放量，HPC業務有望持續創紀錄。上季度台積電管理層給出的全年業績指引是美元營收同比增長20%左右，關注Q2管理層是否上調該數字。

華爾街怎麼看？大行齊聲唱好

由於AI相關需求持續強勁，華爾街對臺積電呼聲高漲，有分析師認爲台積電在先進製程領域的領導地位和強勁需求依然是其核心優勢。

儘管面臨匯率壓力，但摩根大通預計台積電在第二季度將取得強勁業績。

即便二季度新臺幣匯率持續走高，摩通仍預計毛利率將達到 57.9%，完全在指引範圍內，這得益於更高的利用率和緊急訂單的晶圓價格。

摩通預計台積電的結構性增長動力仍將強勁，原因在於其在AI加速器向N3P和N3X工藝的遷移將使N3製程在2026年至2027年保持超高產能利用率，甚至可能供不應求。非AI領域表現相當有韌性，得益於強勁的遊戲週期以及AMD在PC和服務器市場的持續份額提升。摩通預計台積電將在 2025 財年提高其美元營收指引，這得益於強勁的人工智能需求以及蘋果訂單的少量減少。

彭博分析師評論台積電最新銷售報告時表示：

得益於英偉達等主要芯片設計公司在AI方面的強勁需求，以及英特爾不斷增長的外包訂單，台積電二季度銷售額有望達到其292億美元的預期上限。強勁的勢頭有望抵消移動和消費領域的疲軟，使該公司25%的年度美元銷售額增長目標仍有可能實現。然而，受美元走弱的影響，我們預計其營業利潤率將接近47%的預期下限。

摩根士丹利則提議在7月17日業績電話會議前買入台積電股票，稱台積電看起來是投資者的明智之選，如果投資者在臺積電本週發佈季度業績電話會議之前買入該股就能快速獲利。包括Charlie Chan 在內的分析師在報告中指出，鑑於人工智能領域需求十分強勁，台積電可能上調全年銷售指引。

歷次業績日股價如何表現？

當前，台積電的的隱含變動爲±4.46%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達4.46%。對比來看，台積電前4季度的績後平均股價變動爲±3.5%，顯示該股當前期權價值被高估。

從期權波動率偏度來看，市場情緒對臺積電後市走勢略顯看漲。

牛友們，

台積電Q2業績即將來襲，

您認爲本次業績前後股價將如何演繹？

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編輯/rice