今年以來，中央層面對「反內卷」密集發聲。在政策支持及各行各業快速響應下，「反內卷」熱度持續升溫。

據新華社報道，7月1日召開的中央財經委員會第六次會議提出，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落後產能有序退出，釋放國家層面「反內卷」新信號。

據追風交易台消息，摩根大通在其最新研報中表示，「反內卷」利好銀行業，尤其是股份制銀行，可能推動淨息差反彈並提升收益，但影響將較2016年供給側改革更溫和。

報告預計，在「反內卷」推動下，2026年銀行業盈利有望實現8%的上行潛力，主要驅動因素爲淨息差回升，其中股份制銀行的淨盈利影響可達14%。

歷史經驗顯示，淨息差存在顯著改善空間

報告表示，2016-2018年的供給側改革成功減少了某些行業的過剩產能，推動PPI從2015年-5.2%反彈至2017年+6.3%，並與名義GDP增長正相關。

期間，MSCI中國銀行指數從2016年2月至2018年1月上漲97%，銀行收入隨名義GDP恢復，淨息差在無政策利率上調情況下反彈18個點子，不良貸款生成率從2015年峰值開始下降。

報告預計，本輪「反內卷」的積極影響可能小於前次改革，但可能帶來淨息差和收入上行，儘管部分被製造業和金屬礦業更高不良貸款生成抵消。

股份制銀行或更具優勢

報告顯示，在2017-2019年供給側改革後，在無政策利率變動情況下，銀行淨息差實現顯著擴張。貸款收益率上升41個點子，存款利率僅上升27個點子，存貸利差改善11個點子。

其中，股份制銀行淨息差擴張47個點子，遠超國有銀行的7個點子，主要得益於更高風險偏好和對大型國有企業暴露較低。

在貸款定價改善（企業與零售貸款基準利差上行，幅度爲2017-2019年一半）、零售貸款佔比升1個百分點、活期存款佔比增加（幅度爲2021-2024年收縮的四分之一）的核心假設下，摩根大通的敏感性分析顯示，2026年淨息差潛在上行空間爲17個點子，其中股份制銀行爲24個點子，國有銀行爲9個點子。

編輯/danial