天风证券研报深入分析了石化行业在2025年面临的“反内卷”挑战。报告指出，自2015年以来，石化产品产能大幅增长，乙烯、MEG、PE等关键产品产能增幅显著，导致行业产能自给率提高。面对成品油需求下降和乙烯产能过剩的局面，报告建议通过淘汰落后产能、控制新增项目审批等方式来应对。与煤炭行业不同，石化行业可能存在产能过剩，需要采取减量置换和严格的项目审批措施。

🏭 产能大幅增长：自2015年至2024年，乙烯、MEG、PE、PP等主要石化产品产能均有显著增长，其中乙烯增幅达179%，MEG增幅达219%，PE增幅达131%。

📈 产能自给率提高：乙烯当量自给率从2020年的57%提高到2024年的76%，预计未来几年将进一步上升。

⛽ 炼油行业挑战：成品油需求面临达峰和衰退，客观上需要在“十五五”期间进行产能净淘汰，而不仅仅是控制新增产能。

💨 乙烯行业困境：大量油转化新产能造成过剩，以及差异化路线（煤头、气头）新产能带来过剩加剧，需要控制新增产能、收紧项目审批，以及淘汰能耗碳排不达标的小项目。

人民财讯7月15日电，天风证券研报表示，1、2025年“反内卷”面对的石化行业环境。2015年以来到2024年，主要石化产品产能大幅增长。乙烯、MEG、PE、PP、纯苯、PX、PTA、涤纶分别累计增幅达到179%、219%、131%、150%、130%、255%、130%、98%。产能自给率得到了明显的提高。乙烯当量自给率从2020年的57%提高到2024年的76%，预计随着未来几年的投产浪潮会进一步上升。2、2025年“反内卷”的可能抓手。石化与化工产品细分品类多，只能抓龙头炼油和乙烯能力。天风证券认为炼油行业面临最大的基本面，是成品油需求达峰和衰退，客观上需要“十五五”产能净淘汰，而不只是新增产能控制；乙烯行业面临的困境是，大量油转化新产能造成过剩，以及差异化路线（煤头、气头）新产能带来过剩加剧。客观上需要“十五五”控制新增产能、收紧项目审批，以及能耗碳排不达标的小项目淘汰。综上，石化与煤炭不同，煤炭产能可能并没有明显的绝对过剩，需要控制的是开工率；石化或存在产能过剩，需要淘汰减量置换，以及控制新项目审批。