經濟學家長期以來一直警告稱，關稅將推高美國通脹。即將公佈的消費者物價報告將檢驗他們的判斷是否準確。在連續四個月高估消費者價格指數(CPI)之後，預測人士預計美國勞工統計局在週二發佈的6月CPI數據將顯示通脹加快;傢俱、玩具和娛樂商品以及汽車等受關稅影響的品類價格上漲預計將結束此前一系列溫和的物價數據。

這對聯儲局來說是一個棘手的局面。聯儲局今年一直堅守維持利率不變的立場，理由是預計關稅將推動通脹上行，儘管這種情況尚未出現。如果此次CPI數據依舊溫和，幾乎可以肯定將再次激怒美國總統特朗普——他已多次呼籲聯儲局減息，並公開批評聯儲局主席鮑威爾。

聯儲局官員和私營部門預測人士普遍認爲，隨着企業開始將特朗普徵收的關稅轉嫁給消費者，今年夏天通脹將會上升。雖然許多公司最初選擇通過提前增加庫存或犧牲利潤來吸收部分更高的成本、從而保護消費者，但現在他們的一些應對措施已經捉襟見肘。

EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco表示：「企業依然在利用各種策略來緩解關稅的影響。」他預計，關稅將推動6月整體CPI月度增幅的三分之一，夏季晚些時候還會有更大的衝擊，「但隨着時間的推移，這種影響將會增強。」

這種風險在上週被進一步放大，因爲特朗普加強了對貿易的強硬言辭，宣佈對銅及來自加拿大、巴西等國家的商品徵收更高關稅。其中一些更嚴厲的關稅目前預計將在8月生效，此前原定爲7月，且特朗普表示他不會延長生效期限。

BMO Capital Markets首席美國經濟學家Scott Anderson表示：「很明顯，既然特朗普現在似乎在對多個國家拋出一連串更高的關稅稅率，那麼我們顯然還沒有脫離關稅通脹的威脅。」

截至5月，紐約聯儲的一項調查顯示，大約四分之三的公司已經提高價格，以彌補關稅導致的更高成本。其他調查也顯示，企業傾向於漲價，並且企業自身也承認如此： $豐田汽車 (TM.US)$計劃在本月漲價，零售商如 $耐克 (NKE.US)$則計劃在秋季調整價格。

除了商品價格之外，經濟學家和政策制定者也將密切關注服務業通脹。一些預測人士認爲，近幾個月表現平穩的項目，如機票和酒店住宿，可能在6月出現一定漲幅，推動整體CPI的加速上行。

上週發佈的聯儲局6月政策會議紀要顯示，官員們對於關稅將如何影響通脹以及由此決定的貨幣政策路徑存在分歧。鮑威爾對於價格的反彈表示擔憂。鮑威爾7月1日曾在葡萄牙的一次會議上表示：「我們預計在夏季會看到一些更高的通脹數據。」他補充稱，政策制定者準備接受影響可能「高於或低於、早於或晚於我們預期」的可能性。

經濟學家Anna Wong、Estelle Ou和Joshua Danial表示：「6月的CPI報告可能與前三個月相似，顯示出關稅持續向消費者價格傳導的趨勢，不過關鍵商品類別如新舊汽車，以及機票和酒店等服務項目的壓力將有所抵消。」

投資者目前預計，聯儲局幾乎不可能在本月底的會議上減息。一些官員——如特朗普任命的聯儲局理事沃勒和鮑曼——已經表示，如果通脹保持溫和，他們願意在7月份減息。其他人則認爲，今年晚些時候採取行動的可能性更大。

Pantheon Macroeconomics首席美國經濟學家Samuel Tombs指出，儘管特朗普最近發出了關稅威脅，但特朗普之前已經做出了讓步，而且可能會再次讓步。Samuel Tombs表示：「這並不是說短期內不會再出現一次關稅飆升的『短暫爆發』——幾周時間內關稅水平可能非常高。但企業和供應鏈在不斷髮展，它們正在逐步學會將這種波動納入考量。」

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編輯/danial