財聯社7月14日訊（編輯 瀟湘）當一位美國總統威脅要對你的行業徵收200%的關稅時，這通常不是什麼好消息。然而，自上週二美國總統特朗普在內閣會議上表示將對進口藥品徵收巨額關稅以來，該行業的高管和投資者們，卻似乎並沒有流露出過多恐慌的情緒……

儘管上週五美股市場出現了廣泛的拋售，但過去一週，紐交所Arca製藥指數卻依然上漲了約1%，而標普500指數當週的表現其實僅基本持平。

據央視新聞報道，當地時間7月8日，特朗普在內閣會議上曾表示，「我們很快將在醫藥領域宣佈一些重要舉措」。特朗普當時稱：「我們會給相關企業大約一年到一年半的時間來調整，之後他們將面臨關稅。如果他們必須將藥品和其他相關產品進口到國內，關稅將高達200%。」

200%稅率威脅下藥品行業爲何還能漲？

這一藥品行業面臨的超高關稅威脅，與股價上漲背後的組合，似乎多多少少會令人感到費解。但對眼下聚焦於該行業的華爾街人士而言，關稅的幅度其實可能並不如時機重要。

200%的藥品關稅數字，確實在許多電視新聞的滾動字幕中不斷閃爍，但該行業的投資者眼下更關注的似乎特朗普提出的寬限期——有長達一年到一年半的時間可供企業調整。

事實上，在現實場景中，這個特朗普劃定的寬限期，留給企業籌謀應對的時間甚至可能會更長。

在一份題爲「Tariffs Schmariffs」的報告中，傑富瑞分析師Akash Tewari就認爲，如果寬限期於今年下半年的某個時間開始並持續一年半，企業可繼續免稅進口藥品直至2027年。而若他們在此期間囤積藥品以滿足需求，這甚至可以爭取到更多時間——至少可以撐到2028年的某個時候。

Tewari指出，這可能也將給這些企業足夠的時間在美國建立全新的製造設施——這通常需要大約四年時間。

長寬限期反而遂了特朗普的意？

而分析人士表示，「看似大方」的寬限期背後，可能也並不意味着特朗普沒有得到他想要的……

畢竟，特朗普徵收關稅本身就是爲了作爲一種威脅，迫使公司在美國生產更多的產品。而在眼下這種情況下，這個威脅似乎正在部分奏效……

有跡象顯示，自從特朗普開始用關稅威脅制藥業以來，美國藥品行業已經採取了兩方面的行動。

首先，各公司一直在以瘋狂的速度囤積藥品以建立庫存緩衝。例如，上月有報道稱，今年從愛爾蘭出口的激素治療藥物(用於治療肥胖症和糖尿病的熱門藥物)價值已達到了360億美元，是去年總額的兩倍多。

其次，該行業確實宣佈了一些在美國的重大投資。雖然其中部分可能是政治姿態，但一定程度上也反映了一些企業的態度轉變——它們越來越覺得別無選擇，只能將生產轉移回美國，至少對於銷售給美國患者的藥物而言是如此。例如，禮來公司此前就已宣佈了一項270億美元的計劃，以擴大其在美國的製造業務。

「大而美法案」安了企業心？

值得一提的是，在美國生產藥品——並將知識產權註冊在這裏，過往會給製藥企業帶來稅務衝擊。這原本也是該行業將生產離岸外包到愛爾蘭等低稅收國家的一個重要原因。

不過，特朗普的「大而美法案」提供了一些緩解措施來抵消這種痛苦。該法案允許企業立即扣除研發費用和設備採購成本，並提高了可抵扣利息的上限——這使得在美國國內建設新工廠的成本大幅降低。

其結果是：有隨着更多時間的準備和更友好的稅收環境，製藥公司感受到的關稅衝擊，可能會大大降低。

以默克公司爲例——該公司正計劃在美國生產其暢銷藥Keytruda的新版本。傑富瑞估計，通過囤積庫存、逐步轉移生產和削減部分成本等措施，關稅對默克公司2027年和2028年利潤的影響，可能僅爲1%至2%。這實際上比傑富瑞此前針對較低25%關稅的模型預測更樂觀，該模型假設的規避措施較少。

對特朗普第二任期新政策的感知，或許也有助於解釋爲何該行業的交易活動已經恢復。默克公司上週宣佈了一項價值約100億美元收購Verona Pharma的交易。此前，該行業還有一系列其他交易公告，包括禮來公司以13億美元收購Verve Therapeutics的協議。

當然，考慮到特朗普政府，目前依然未對藥品行業的關稅制定作出最終決定，眼下該行業的前景其實依然存在着一定的變數。

美國商務部長盧特尼克上週二在內閣會議後稱，藥品關稅細節「將於月底公佈」。 他表示，針對藥品等特定行業的調查將在7月底完成，屆時總統將制定政策，以決定如何實施。

編輯/danial