全文摘要 1、铜市场短期扰动与供需分析 ·特朗普关税政策短期冲击：特朗普宣布的关税政策设定8月1日前的时间节点，使各国贸易商没时间将非美地区的铜运往美国。过去半年，受相关调查影响，全球贸易商将欧洲、中国等地的铜运往美国，导致北美地区供给偏紧，LME和上期所库存较年初高位下降超20万吨。政策落地后，向美国运铜行为停止，美国形成相对割裂的小市场，供给和需求本地化，现有铜库存本地消化。非美地区因运铜需求暂时退出市场，铜供给宽松，短期内铜价受压制。 ·铜长期供需判断：从自身供需看，铜仍处于向上通道。一方