本文基于中金公司7月11日发布的《季末信贷脉冲——6月金融数据前瞻》，对6月金融数据进行预测。报告分析了新增信贷、社融、M1和M2的增速，并结合宏观经济环境和高频数据，分析了对公贷款、居民贷款、政府债、企业债等关键组成部分的变化趋势。文章认为，在低基数效应下，6月M1增速预计为2.5%，社融增速有所上升，但仍需关注房地产市场和地方隐性债务风险。

🏦 预计6月新增信贷约2.2万亿元，略高于去年同期的2.1万亿元，但企业信贷需求或仍偏弱。票据利率月末上行，可能反映银行季末信贷“冲量”倾向。由于去年同期基数较低，预计今年6月对公贷款将略微同比多增。

🏘️ 6月居民贷款预计保持同比少增，主要由于商品房成交弱于去年同期，且消费需求未见明显好转。

📈 预计6月新增社融约4.0万亿元，高于去年同期的3.3万亿元，社融存量增速8.9%，较上月上升0.2个百分点。结构上，政府债、企业债、人民币贷款同比多增，表外融资同比少增。

💹 去年二季度受银行手工补息整改影响，银行存款流出导致M1/M2增速下行，低基数下预计6月M1增速约2.5%，较上个月上升0.3%；预计M2同比增速约8%。

⚠️ 报告提示了关税政策不确定性、房地产和地方隐性债务风险，是影响金融数据的重要因素。

低基数下预计6月M1增速约2.5%

6月信贷数据前瞻：我们预计6月新增信贷约2.2万亿元，略高于去年同期的2.1万亿元；贷款余额增速7.1%，增速较上月持平。具体看：

对公贷款：6月景气度高频指标显示实体经济复苏基础不牢固，企业信贷需求或仍然偏弱。票据利率月末上行，季末银行可能存在实体信贷“冲量”倾向。叠加2024年6月打击“手工补息”下对公信贷基数较低，我们预计今年6月对公贷款能实现略微同比多增。

居民贷款：6月商品房成交弱于去年同期，叠加消费需求未见明显好转，我们预计6月居民贷款保持同比少增。

6月社融数据前瞻：我们预计6月新增社融约4.0万亿元，高于去年同期的3.3万亿元；社融存量增速8.9%，增速较上月上升0.2个百分点。结构上看，政府债、企业债、人民币贷款同比多增，表外融资同比少增。

6月货币数据前瞻：去年二季度受银行手工补息整改影响，银行存款流出导致M1/M2增速下行，低基数下我们预计6月M1增速约2.5%，较上个月上升0.3%；预计M2同比增速约8%。

风险：关税政策不确定性，房地产和地方隐性债务风险。

图表：6月末票据利率上行，或由于季末信贷冲量

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：5月大行和中小行信贷均同比少增

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：6月商品房成交弱于去年同期

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：草根景气度指标（1/2）

资料来源：Wind，百年建筑，中金公司研究部

图表：草根景气度指标（2/2）

资料来源：Wind，百年建筑，中金公司研究部

注：本文来自中金公司2025年7月11日已经发布的《季末信贷脉冲——6月金融数据前瞻》，报告分析师：林英奇、许鸿明、周基明、张帅帅