华尔街见闻 - 最热文章 前天 16:04
“外卖补贴大战”周末重启,咖啡奶茶疯狂爆单,摩根大通提问:如此惨烈,值得吗?
index_new5.html
../../../zaker_core/zaker_tpl_static/wap/tpl_guoji1.html

 

新一轮外卖补贴战火重燃,阿里巴巴、美团、京东等巨头纷纷入局,投入巨额资金争夺市场份额。摩根大通分析认为,短期内这场竞争将对各公司盈利造成压力,股价面临下行风险。长期来看,这场“烧钱”大战的成败取决于即时零售市场的未来潜力。阿里巴巴凭借雄厚的现金储备占据优势,但市场格局仍充满不确定性,投资者需关注市场动态,谨慎决策。

🔥 竞争全面升级:阿里巴巴率先投入500亿人民币补贴,引发美团、京东跟进,行业竞争进入白热化阶段,主动权转移至资金雄厚的阿里巴巴。

📉 短期盈利承压:摩根大通预计,未来3到6个月内,阿里巴巴、美团、京东的股价将因盈利预期下调而面临压力,补贴战将直接冲击各公司短期盈利。

💰 长期价值存疑:摩根大通对即时零售市场的长期价值进行了两种情景测算:乐观情况下,市场投入是合理的;悲观情况下,投入则显得“过于激进”,投资回报具有不确定性。

💪 阿里占据优势:阿里巴巴拥有近6000亿人民币的现金储备和每年近1000亿的自由现金流,使其在消耗战中拥有更强的竞争优势,对美团和京东构成挑战。

修正一周之后,新一轮的“外卖补贴大战”在本周末重燃战火,社交媒体上充斥着低价甚至免单的咖啡奶茶订单。这场由阿里巴巴旗下淘宝闪购升级的战火,正迫使行业巨头美团、京东悉数卷入。

据追风交易台,摩根大通在其最新发布的研报中,对这场愈演愈烈的竞争进行了深度剖析。对于投资者而言,核心影响可以归结为以下几点:

补贴战火重燃,巨头弹药库对决

战火由阿里巴巴点燃。根据摩根大通的报告,阿里巴巴旗下的淘宝闪购于7月2日宣布,从7月开始的12个月内,将投入500亿人民币用于外卖和即时零售补贴。此举迅速引发市场连锁反应,美团于7月5日宣布多项补贴计划作为回应。京东此前也已宣布将在一年内投入超过100亿人民币

这场投入巨大的战役迅速反映在订单量上。截至7月初,美团的日订单量创下1.2亿单的新高,而阿里巴巴(淘宝闪购及饿了么)的日订单量在短短两个月内也达到了8000万单

摩根大通认为,竞争的主动权已经转移。阿里巴巴不仅拥有 renewed competitive focus(重新聚焦于竞争),更关键的是其雄厚的财务资源。报告指出,阿里巴巴在2025财年拥有接近1000亿人民币的自由现金流(FCF),以及在2025年3月底拥有接近6000亿人民币的现金及现金等价物。这种财务实力使其在消耗战中处于有利地位,对美团和京东构成了显著的竞争压力。

惨烈烧钱,值得吗?摩根大通的“估值算盘”

面对如此惨烈的“烧钱”,摩根大通提出了一个核心问题:这笔投资值得吗?答案取决于对即时零售市场长期潜力的判断。

摩根大通对此进行了两种情景的测算:

    乐观情景: 报告预测,到2030年,中国即时零售行业的商品交易总额(GMV)将达到4万亿人民币,行业利润将达到810亿人民币。假设折现率为15%,永续增长率为3%,那么这个行业最终的终端价值将高达6750亿人民币。如果为了攫取这巨大的价值,行业每年投入500-800亿人民币,摩根大通认为“the math works”(这笔账是算得过来的)。

    悲观情景: 然而,如果市场的长期GMV只有上述预测的一半,即2万亿人民币,那么终端价值也将减半至3380亿人民币。在这种情况下,仅第一年行业总亏损就可能高达850亿人民币,这样的投入就显得“aggressive”(过于激进)。

这个估值模型清晰地揭示了当前投资的巨大赌注性质:所有参与者都在为一个潜力巨大但充满不确定性的未来市场下重注。

市场格局将如何演变?

在竞争加剧之前,根据iResearch的数据,美团占据了约45%的市场份额,饿了么(阿里巴巴旗下)为21%,京东为5%

摩根大通相信,尽管竞争加剧,美团极有可能维持其市场领导地位,但市场份额可能会有所下滑。美团的核心优势在于其庞大且高效的骑手网络(拥有超过700万注册骑手)和在本地供应链上的先发优势。

然而,报告也指出了一个关键的差异化影响:即时零售的发展对美团是100%的增量业务,因为它没有传统的电商业务。但对于阿里巴巴和京东而言,即时零售的增长将不可避免地对其传统的电商业务产生“cannibalization”(蚕食效应)。报告估计,到2030年,即时零售GMV的56%将来自食品饮料、烟酒和日用品,这些正是传统电商的重要品类。

对投资者的直接影响:短期阵痛与长期博弈

摩根大通直言不讳地指出,这场投资扩张将直接冲击各公司的短期盈利,进而对股价造成压力。报告援引了2021年社区团购大战的经验,指出股价往往会随着盈利预期的下调而做出负面反应。

因此,摩根大通预测,在未来3到6个月内,阿里巴巴、美团和京东的股价将持续承压。

基于此判断,摩根大通采取了以下行动:

总而言之,中国即时零售市场的战火已经点燃,一场关乎未来市场格局的资本与耐力的较量正在上演。对于投资者而言,短期内需要承受盈利和股价的双重压力,而长期回报则取决于这场豪赌最终能否开辟出一个足够庞大的市场,以及谁能在这场惨烈的消耗战中笑到最后。

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

Fish AI Reader

Fish AI Reader

AI辅助创作,多种专业模板,深度分析,高质量内容生成。从观点提取到深度思考,FishAI为您提供全方位的创作支持。新版本引入自定义参数,让您的创作更加个性化和精准。

FishAI

FishAI

鱼阅,AI 时代的下一个智能信息助手,助你摆脱信息焦虑

联系邮箱 441953276@qq.com

相关标签

外卖补贴 阿里巴巴 美团 京东 即时零售
相关文章