華爾街投資者對沖擊的容忍度已變得異常強韌，從通脹焦慮到關稅威脅，再到中東戰爭，似乎已經沒有什麼能夠真正撼動投資者的信心。

即使特朗普本週升級了對主要貿易伙伴的威脅，包括對加拿大商品徵收35%關稅和對銅徵收50%關稅，市場的投機情緒依然高漲。比特幣飆升至11.8萬美元上方，債券波動性消退，股市保持在紀錄高位附近。

據央視新聞，特朗普週四表示，他計劃對多數貿易伙伴徵收15%或20%的統一關稅，並對自加拿大進口的商品徵收35%關稅。

對於那些在加密貨幣、科技股、槓桿ETF和大宗商品等領域坐擁豐厚利潤的交易員來說，這感覺像是一種證明。匯豐銀行首席多資產策略師Max Kettner表示：

"我們絕對認爲風險資產近期的看漲價格走勢是合理的。請記住，這不再僅僅是股票，而是幾乎蔓延到所有風險資產。如果說有什麼不同的話，我們認爲投資者再次配置不足，並繼續與漲勢對抗。"

分析指出，這種投資者韌性是在面對威脅並變得更強後形成的，即使是美國主導的貿易衝突前景也被擱置一邊，轉而支持全面看漲押注。然而，摩根大通CEO Jamie Dimon對此有不同的描述：自滿。

交易員「無所畏懼」？

即使預示過去市場壓力的指標攀升，交易員也變得更難被嚇倒。彭博追蹤的全球貿易政策不確定性指數正在上升，就像4月份全球市場崩盤前幾個月的情況一樣。然而，市場交易員似乎不再「恐慌」：

標普500指數週五收盤略低於紀錄高位。追蹤美國公司債券的風險溢價徘徊在年內最低水平附近。比特幣交易所交易基金繼續看到資金流入。波動性回落，美國國債波動指標觸及近3年半以來最低水平，股票、石油和黃金的動盪指標保持溫和。

Columbia Threadneedle Investments北美多資產解決方案主管Josh Kutin表示：

"市場一直對任何問題都不以爲然，包括關稅，甚至是以色列和伊朗之間的短暫衝突。如果市場總體上對這些問題都沒有負面反應，我很難看到這種情況在短期內會如何發生。"

"TACO交易"盛行華爾街

Kutin表示，政府在市場對貿易政策反應惡劣時退讓的習慣讓他保持冷靜，並尋找增加股票敞口的戰術機會。他說，多個投資組合的指標繼續閃現看漲信號，這得益於強勁的動能和相對較低的波動性。

這一觀點反映了華爾街日益普遍的押注，被稱爲"TACO"交易，即"特朗普總是會退縮"(Trump Always Chickens Out)。這種押注認爲，要麼政府會收回關稅威脅，要麼攻勢的結果根本不足以破壞正在擴張的美國經濟。

據華爾街見聞此前文章提及，特朗普週四在社交媒體上發文稱，自他上臺推出關稅政策以來，英偉達股價迄今上漲47%。他還稱讚科技股、工業股、納斯達克指數和加密貨幣均創下新高。

分析指出，這種市場信心在反覆懲罰懷疑論者的環境中鍛造而成，讓一些投資專業人士感到不安。

市場韌性還是危險自滿？

摩根大通資產管理全球多資產解決方案策略師David Lebovitz表示：

"人們對特朗普總是會退讓這個想法變得有點過於舒適。我們已經從一個沒人知道任何事情的世界轉向每個人都知道一些事情的世界。這幾乎就像市場要經歷這種壓力測試，看看他們能推進到什麼程度，直到開始看到那些裂縫。"

摩根大通的Dimon在本週關稅消息如潮水般湧來時股票創紀錄高位時也提到了自滿情緒。他表示，與歐洲的貿易框架仍"需要完成"，聯儲局加息的可能性遠高於市場普遍認爲的水平。

Man Group首席市場策略師Kristina Hooper表示：

"漲勢已經走得太遠了。關稅情況遠未解決。投資者絕對難以對此進行建模，所以忽視它比思考後果更容易。"

Hooper建議重新配置到提供更好多元化和更有吸引力估值的股票市場，包括歐洲、英國甚至中國。

編輯/Jeffy