本文来自微信公众号 “聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：苹果，36氪经授权发布。
来源 | 聚美丽
作者 | 苹 果
2025年以来，化妆品行业的收购热度在持续上升：美国销量第一平价彩妆品牌母公司e.l.f.Beauty以10亿美元(约合人民币71.69亿元)收购名人美妆品牌Rhode（详见）；全球知名投资公司全球知名投资公司拟以5.9亿美元(约合人民币42.30亿元)，收购韩国最大的高级沙龙连锁店Juno Hair（详见）。
可以看到，大手笔收购案例逐渐多了起来，在比难更难的2025年，或许“买买买”能为美妆企业的发展寻到一些增量。
聚美丽注意到，昨日(7月10日)有着“美版屈臣氏”、美国最大美妆连锁零售商之称的Ulta Beauty，在面临业绩承压、股神巴菲特大幅减持的情况下，传出了收购、扩张的消息。
据sky news报道，在美国拥有近1500家门店的Ulta Beauty将通过收购英国高档美妆护肤精品集合店Space NK的方式，开拓英国市场，一位消息人士透露，收购金额将远远超过3亿英镑(约合人民币29.15亿元)。
△图源：sky news
对于此次收购，Ulta Beauty总裁兼首席执行官Kecia Steelman表示：“国际扩张是Ulta Beauty Unleashed计划不可或缺的一部分，我们很高兴通过Space NK进入不断增长的英国市场，收购Space NK提供了一个具有战略吸引力的机会，可以在Space NK的高端零售模式的基础上进行国际扩张。”
年收19亿的高档美妆连锁易主
聚焦本次收购事件，据多家外媒报道，Ulta Beauty已与Space NK的所有者Manzanita Capital(专门支持美容品牌的伦敦投资公司)达成协议，这笔交易标志着与这家伦敦投资公司23年篇章的结束，该公司此前曾资助过Byredo和Diptyque等香氛品牌。
虽具体金额尚未披露，但如前文提到的那般，多家外媒报道显示，内部人士已言明此次收购将超3亿英镑(约合人民币29.15亿元)。
据U.S.NEWS报道，Ulta Beauty会以手头现金和现有信贷额度为这笔交易提供资金，另据美国头部财经媒体和数据平台Benzinga的报道显示，截至2025财年第一季度末，Ulta Beauty的现金和现金等价物总计4.546亿美元(约合人民币32.59元)。预计此次收购不会对Ulta Beauty的2025财年财务业绩或正在进行的资本部署策略(例如其股票回购计划)产生重大影响。
△图源：U.S.NEWS
sky news的报道则显示，Ulta Beauty最近几周已在Companies House注册了一家收购公司，作为交易流程的一部分。
据Benzinga报道，收购后，Space NK将继续在其现有领导层(包括首席执行官Andy Lightfoot)的领导下独立运作，即Space NK将作为Ulta Beauty旗下的独立子公司运营。
聚焦此次被收购方——Space NK相关境况来看，多家外媒报道都显示，Space NK在2002年就被Manzanita Capital收购，回溯Space NK发展重大事件，可以发现，这是一家拥有34年发展历史，且有着不错业绩的英国高档美妆连锁。
在门店布局上，Space NK于2003年开设第二家旗舰店，在2007年将店铺扩展至美国，开始进军美国市场，2004年首次推出的线上旗舰店SpaceNK.com也于2008年同步在美国推出，目前，Space NK门店数为83家。
在业绩表现上，2024年营业额为1.965亿英镑(约合人民币19.08亿元)，2023年营业额呈双位数增长，为23%，财报表示，其得益于对商店的持续投资。
另一方面，据Premium Beauty News报道，丝芙兰于2023年重新进入了英国市场，且过去几年英国化妆品市场有着不错的发展。据英国美容协会和牛津经济研究院最新研究《美容价值报告》显示，2024年美容行业为英国GDP贡献304亿英镑(约合人民币2949.47亿元)，比整体经济(扣除通货膨胀后)增长快四倍；2025年消费者支出预计为324亿英镑(约合人民币3143.51亿元)，税收贡献预计为94亿英镑(约合人民币911.54亿元)。
再聚焦到Space NK收购、出售相关事件上，前文提到，2002年，其被Manzanita Capital收购，The Industry Beauty报道显示，Manzanita Capital 于今年5月启动了这家英国美容连锁店的正式出售程序。且该公司此前曾在 2018 年探索出售Space NK，聘请高盛进行战略审查，但最后选择不进行交易。
△图源：sky news
据Vogue Business报道显示，Manzanita Capital于2024年6月将Space NK在美国批发部门SpaceNK Wholesale+出售给美妆分销商PCA Companies，该部门拥有600多个分销点，位于Bloomingdale百货、 Nordstrom百货、Nordstrom Rack百货、Hudson Bay百货以及沃尔玛与Beauty SpaceNK的店中店。
如今，Ulta Beauty宣布从Manzanita Capital手中收购Space NK，意味着自此，这一英国高档美容零售商再次易主。
Manzanita Capital首席执行官兼创始人Bill Fisher对Ulta Beauty及本次收购表示认可：“我完全有信心，Ulta Beauty和管理团队将把Space NK带到新的高度。”
针对这一收购，上述外媒指出，对于这两家美妆零售商来说，这笔交易将在地缘政治逆风、美国关税、消费者忠诚度下降和经济衰退威胁等重重挑战的背景下，加强二者全球地位，同时利用在全渠道零售、优质品类策划和消费者忠诚度计划方面的共享专业知识。
“新帅”靠收购加速国际扩张？
结合前文报道来看，此次收购方的目的——国际扩张。据英为财情报道显示，此次收购将使Ulta Beauty通过英国最知名的高档美妆护肤精品集合店之一，在英国美容市场获得重要立足点。
回溯发展历程，Ulta Beauty创立于1990年，为美国美容零售商代表，以“All Things Beauty, All in One Place”的理念，将百货专柜与药店渠道从传统市场中统一，将高端品牌与大众产品、专业沙龙服务融合。
结合其发展历程中的重大事件和目前企业的系列动向来看，此次收购与“新帅”的上任有着密不可分的关系。此前，聚美丽在《“第一美妆连锁”换帅！》中报道，Kecia Steelman在今年1月成为Ulta Beauty的首席执行官，她会负责监督Ulta Beauty首次进军墨西哥市场的国际扩张计划。
其早前曾宣布计划通过与当地运营商的合资结构在墨西哥、迪拜和科威特城开设门店。
且值得注意的是，在今年1月的财报电话会议上，Kecia Steelman公布了她的“Ulta Beauty Unleashed”计划。“首先，推动核心业务增长。其次，扩大新的增值业务。第三，为未来重新调整我们的基础。”
而在Ulta Beauty 5月财报电话会议上，Kecia Steelman分享了她计划的更多细节：“我们的目标是今年晚些时候在墨西哥城、科威特城和迪拜开设第一家商店。”
目前，该公司已与全球品牌运营商Groupo Axo(墨西哥零售巨头)合作拓展墨西哥市场。同样，它将通过与品牌特许经营运营商Alshaya Group(中东零售公司)的许可协议扩展到中东。
可以看到，在Kecia Steelman的推动下，Ulta Beauty这一在美国诞生，此前营收100%源自美国市场的美妆连锁，如今已然开启了国际扩张，而此次收购的达成，意味着，其国际扩张的步伐又迈出了一步。
“除了我们在墨西哥和中东的举措外，我们正在为Ulta Beauty创建一个更广泛的平台，以释放长期的盈利增长。”Kecia Steelman在上述报道中如是说道。
美国最大美妆连锁遭遇挑战
不难看出，Ulta Beauty收购英国高档美容连锁、拓展墨西哥、中东市场背后的原因在于盈利增长。究其根本，与其面临的业绩承压、关税等挑战不无关系。
1、业绩承压，从高增长进入了低增长时代
梳理2020-2025年Q1财报数据，可以发现，Ulta Beauty2020年营利双降；在2021年实现逆袭营利双增，营收增长40.30%，净利润暴涨460.66%；此后除了2024年及2025年Q1净利润下滑6.96%、2.57%以外，其余营收净利也均由双位数增长降至个位数增长。
其中，在股神巴菲特投资后公布的首份财报中，Ulta Beauty指出，由于2024年Q2业绩表现全面不及预期，下调了2024年的全年销售预测。
再以近3年为维度来看，销售额从双位数增长变为个位数增长再到微增0.79%，可以看到，Ulta Beauty进入了低增长时代；净利润则从上涨幅度逐渐变小直至同比下跌。
2、股价起伏，股神巴菲特短期持仓后大幅减持
据赢商网显示，2010-2020年Ulta Beauty同店销售额连续8年保持5%以上增长，其股价在十年间飙升49倍。
但近年来，其股价却呈现暴跌，直至去年第二季度，巴菲特建仓Ulta Beauty 69万股，价值约2.66亿美元(约合人民币19.07亿元)，Ulta Beauty股价一改暴跌之势。据investopedia报道，在去年8月14日，Ulta Beauty股价突然回涨，逆转此前暴跌之势，在延长交易中上涨14%。
但是，仅过了一个季度，巴菲特就卖出了几乎所有的化妆品连锁店股票(持仓数量较上季度下降96.49%)。彼时，Ulta Beauty股价在盘前交易中下跌超过5%。(详见)
3、关税战下，业绩增长面临挑战
在全球美妆企业遭遇关税风波的不利环境下，作为美国最大的美妆连锁零售商， Ulta Beauty可能也会受到一些影响，本就进入低增长时代的它，想要释放长期的盈利增长，必然是面临压力的。
再拉回本次收购话题，据英为财情报道，有分析师指出，虽然国际化举措增加了一些风险，但也创造了增长机会，此次收购可能使Ulta Beauty获得门店目前不提供的新品牌，如Rare Beauty。另外，此举也代表着Kecia Steelman在Ulta Beauty留下了战略印记。
但需要注意的是，并不止Ulta Beauty盯上了英国等市场，其竞争对手之一丝芙兰在2023年重新进入了英国市场，并计划在2027年前开设20家新店。这意味着，这两家美妆连锁在英国市场也会有竞争，未来谁会更胜一筹？尚不确定。
但从无数美妆巨头的成长路径中可以看到，国际化是一个企业想实现长期的盈利增长，可以走的一条具有可行性、可借鉴性的路。
注：文中汇率换算1英镑≈9.72元人民币 1美元≈7.17元人民币
消息来源：上述企业官网、U.S.NEWS、sky news、英为财情、Benzinga、英国美容协会和牛津经济研究院、Premium Beauty News、Vogue Business、investopedia等
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