PMI：延续小幅回升，但内生动能仍然偏弱。6月份中国制造业PMI49.7%，比上月回升0.2个百分点，购进价格回升1.5PCTS至48.4%，就业回落0.2PCTS至47.9%，产成品库存回升1.6PCTS至48.1%。6月PMI非制造业经营活动状况50.5%，环比增加0.2PCTS；新订单回升0.5PCTS至46.6%，投入价格回升1.7PCTS至49.9%，收费价格回升1.5PCTS至48.8%，就业与上月持平。6月份中国综合PMI产出指数50.7%，比上月上升0.3个百分点。 资金面分析：跨季结束央行大额净回笼；下周仍为季初，预计资金面延续平稳态势。本周央行公开市场共开展了6522亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有20275亿元逆回购到期，本周央行公开市场净回笼13753亿元。跨季结束央行转为净回笼，资金面维持平衡宽松态势。下周为7月份第二周，季初资金面面临的季节性冲击相对有限。本月税期为下下周，下周资金面受税期因素影响的程度预计不大。下周政府债净融资规模环比上行，但仍位于相对偏低位置，结合季初资金面情况，对于资金面的扰动较小。本周跨季后央行大幅净回笼，下周逆回购到期额环比回落，预计央行仍维持净回笼操作。 利率债：债券市场低位震荡，久期策略尽显。本周债市窄幅波动，国债收益率普遍下行，国开债收益率短端上行，长端下行。当前经济内生融资需求偏弱，地产、消费等内需拖累初现苗头。在流动性偏松的环境，市场对关税逐步钝化，交易盘久期大幅上行，大行持续买入各个期限的债券。中美谈判进展、中东地缘冲突等宏观事件影响有所减弱，债市无大幅调整基础，市场关注的核心是资金面。后续关注年中重要会议和央行态度变化，以及银行负债端压力缓解和流动性压力减弱导致减持存单等资产最终带动短端向下突破。 权益市场：本周市场多数上涨，金融风格表现较强。上证指数（1.40%）、深证成指（1.25%）、沪深300（1.54%）、创业板指（1.50%）、中证500（0.81%）、中证1000（0.56%），均表现较强，科创50（-0.35%）表现较弱。行业风格上，金融风格表现较强，上涨1.86%。分行业来看，申万一级行业中钢铁、建筑材料、银行表现较强，分别上涨5.06%、3.96%、3.77%；计算机、非银金融、美容护理表现较弱，分别下跌1.28%、0.72%、0.55%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为14413.96亿元，较上周减少452.78亿元。展望未来，美国“大而美”法案落地，弱美元周期进程提速，预计全球资本将逃逸至新的避风港。当前中国正在稳步推动经济转型，中国资产有望承接全球资本，A股经济转型牛主升浪渐进。结构上，市场短期或将延续“高低切”，建议关注有基本面支撑、相对低位的科技和军工板块的轮动机会。此前热门行业拥挤度较为健康后，可再度切换回哑铃策略。 风险提示：货币政策超预期收紧,经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长
