研报要点 今年以来，稳定币出现了全球范围的共振式进展，美国立法之后，中国加速跟进，引起市场关注。我们认为，这些信号证明稳定币发展诉求已上升到国家战略层面。 当前市场多认为美元体系基于存量优势而难以撼动，即使竞争随稳定币转移到链上，美元霸权仍然存在甚至愈发巩固。我们则认为，稳定币在本轮国际货币体系变革过程中的含义或被低估，而稳定币的发展、特别是非美经济体在其中的参与，有望重塑市场对于全球治理格局的预期。 全球地缘变局冲击美元在现有体系下的货币基本职能，国际货币体系产生裂痕。货币最基本的职能是流通手