在垃圾焚烧发电行业，为什么今年会有显著的估值水平上移？ 今年垃圾焚烧发电行业估值水平显著上移的核心逻辑在于现金流价值的改善，特别是分红大幅提升了。尽管自由现金流改善从2020年资本开支下降时就开始了，但直到今年分红大幅提升后才出现估值水平的显著上涨。此外，2024年全行业现金流转正之后，经历了一段时间的现金囤积期，分红比例才有了大幅提升。 对于水务板块，有哪些关键观察点？ 在水务板块，我们预计许多主流公司在今年或明年上半年将出现自由现金流拐点。例如门禁和首创股份等典型公司的自由现金流有望转正，这